الاتحاد الأوروبي يدرس إشرافاً أشبه بـ SEC على بورصات الأسهم والعملات الرقمية

تهدف مقترحات مشروع قيد الدراسة من قبل المفوضية الأوروبية إلى توسيع نطاق صلاحيات هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) ليشمل الإشراف على كل من بورصات الأسهم والعملات الرقمية المشفرة. الهدف من هذا الإجراء هو معالجة التجزئة الناجمة عن وجود شبكة تنظيمية وطنية متفرقة وتحسين قدرة التكتل على المنافسة مقارنة بالولايات المتحدة.

في ظل المشهد التنظيمي الحالي للاتحاد الأوروبي، تحتفظ الدول الأعضاء بالسلطة على ترخيص البورصات والتنفيذ والرقابة. وقد أدى ذلك إلى قواعد غير متسقة وتكاليف امتثال أعلى وعوائق أمام الشركات الناشئة التي تسعى إلى العمل عبر الحدود. المقترح سيمكن ESMA من صلاحيات إشراف مباشر والقدرة على إصدار قرارات ملزمة، مما يقلل الاعتماد على الهيئات الوطنية.

مبررات المقترح

يجادل المؤيدون بأن نموذج إشراف موحداً يشبه هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) من شأنه تعزيز حماية المستثمرين، وتخفيف المخاطر النظامية وتبسيط الامتثال التنظيمي. دعمّت كريستين لاغارد، رئيسة البنك المركزي الأوروبي، علناً مفهوم «SEC أوروبي» لتعزيز اتحاد أسواق رأس المال وجذب الاستثمار الدولي.

يحذر النقاد من أن المركزية قد تبطئ صنع القرار وتقلل من تأثير الدول الأعضاء الأصغر. لمعالجة هذه المخاوف، يتضمن المقترح آليات لإدخال آراء أصحاب المصلحة وخطة تنفيذ مرحلية، مع تولّي ESMA صلاحيات جديدة تدريجياً على مدى عدة سنوات.

التأثير على مقدمو خدمات أصول العملات الرقمية (CASPs)

يعمل مقدمو خدمات أصول العملات الرقمية (CASPs) حالياً بموجب تنظيم الأسواق في الأصول الرقمية (MiCA)، الذي دخل حيز التنفيذ في ديسمبر 2024. يمنح MiCA حقوق المرور، مما يسمح للشركات المفوّض لها في دولة عضو واحدة بتقديم خدمات على مستوى الاتحاد الأوروبي. وفق الخطة الجديدة، ستشرف ESMA على الامتثال والترخيص وحل النزاعات لجميع CASPs.

يتوقع المشاركون في الصناعة توجيهات أوضح بشأن إجراءات مكافحة غسل الأموال، ومتطلبات الأمن، وتفسيراً أكثر اتساقاً لـ MiCA عبر التكتل. وهذا قد يقلل من التحايل التنظيمي ويشجع مشاركة المؤسسات في أسواق العملات الرقمية.

الخطوات القادمة والجدول الزمني

تخطط المفوضية الأوروبية لنشر نص مشروع في ديسمبر 2025، يليه استشارات عامة ومراجعة من قبل البرلمان الأوروبي والمجلس. إذا تمت الموافقة، ستتولى ESMA تدريجياً وظائف الإشراف بدءاً من منتصف 2026، مع تنفيذ كامل مستهدف في نهاية 2027.

سيقوم أصحاب المصلحة بمراقبة عملية الاستشارة عن كثب، خاصة الأحكام المتعلقة بتسوية النزاعات، وتحديد الغرامات، والتفاعل مع الأطر الوطنية القائمة. ستشكل النتيجة مستقبل كل من الأسواق المالية التقليدية وأسواق الأصول الرقمية في الاتحاد الأوروبي.