أصدرت الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA) بيانًا عامًا تحذر فيه من احتمال حدوث ارتباك بين المستثمرين الناجم عن المنتجات القائمة على الأسهم المرمزة. عادةً ما تعكس هذه العروض تحركات أسعار الأسهم دون منح ملكية قانونية للأسهم أو حقوق التصويت. وقد حددت ESMA فجوات في التواصل قد تؤدي إلى توقعات غير متوافقة لدى المستثمرين.
قدمت عدة شركات التكنولوجيا المالية وبورصات العملات المشفرة أدوات مرمزة مرتبطة بشركات كبرى مدرجة في الأسواق. أطلقت روبنهود الأسهم المرمزة في الاتحاد الأوروبي، بينما وسعت كوين بيس خدمات الترمية الخاصة بها. تستخدم هذه المنتجات تقنية البلوكشين لتمثيل التعرض الجزئي للأسهم الأساسية عبر وحدات ذات غرض خاص.
ألقت المديرة التنفيذية لـ ESMA، ناتاشا كازيناڤ، كلمة رئيسية في مؤتمر مالي في دوبروفنيك، مؤكدة على أن الأصول المرمزة تتطلب إفصاحًا شفافًا. تشمل المخاطر الرئيسية سوء فهم تداعيات الحوكمة المؤسسية وإمكانية وجود عدم تطابق في السيولة. أوصت ESMA بوضع معايير تصنيف صارمة ومبادرات تعليمية دورية للمستثمرين.
جادل أصحاب المصلحة في الصناعة بأن الترمية يمكن أن تعزز كفاءة السوق من خلال تمكين تداول الأسهم الجزئية والوصول المستمر. يتوقع المؤيدون أن يؤدي ذلك إلى خفض حواجز الدخول أمام العملاء الأفراد. ومع ذلك، غالبًا ما تفتقر تصاميم المنتجات الحالية إلى آليات حماية المستثمر المعيارية السائدة في أسواق الأسهم التقليدية.
تمتد المخاوف التنظيمية أيضًا إلى نزاهة السوق وتقييم المخاطر النظامية. أشارت ESMA إلى أهمية مراقبة الأنشطة على السلسلة وخارجها، بما في ذلك الصفقات التي تُنفذ على منصات السجلات الموزعة. قد تحتاج أطر المراقبة إلى التكيف لمواجهة تحديات الامتثال عبر الحدود.
يجب على البورصات المركزية التي تقدم الأسهم المرمزة تنفيذ بروتوكولات معززة لمعرفة عميلك (KYC) ومكافحة غسيل الأموال (AML). يمكن أن يحسن التنسيق بين شركات تحليلات البلوكشين والهيئات التنظيمية الوطنية تتبع المعاملات. يجب أن تدعم البنية التحتية التقنية سجلات تدقيق لعمليات حفظ الأصول والاسترداد.
تخطط ESMA لإصدار مزيد من التوجيهات ضمن إطار تنظيم الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA). تشمل الاقتراحات قوالب نشرة اكتتاب موحدة وبيانات إفصاح إلزامية عن المخاطر لجميع مزودي الأصول المرمزة. من المتوقع إجراء مشاورات عامة لاحقًا هذا العام.
يقوم المشاركون في السوق بتقييم التعديلات المحتملة على هيكلة المنتجات. تشمل الخيارات الحسابات المنفصلة لعزل الضمانات الداعمة للمواقع المرمزة وميزات العقود الذكية لأتمتة الإجراءات الشركة. تُطلب آراء قانونية لتوضيح وضع الأدوات المرمزة بموجب قوانين الأوراق المالية في الاتحاد الأوروبي.
رحبت جمعيات المستثمرين بتركيز ESMA على الوضوح والشفافية. لا يزال تطوير أفضل الممارسات على مستوى الصناعة أولوية رئيسية. سيشكل التعاون بين الجهات التنظيمية، والبورصات، والمؤسسات المالية تطور أسواق الأسهم المرمزة في الاتحاد الأوروبي.
التعليقات (0)