بيانات Glassnode تشير إلى أن الخسائر غير المحققة عبر النظام البيئي الأوسع للعملات المشفرة بلغت ذروتها عند 350 مليار دولار، وهي تعكس شهوراً من ضغط بيع شديد ومزاج سوقي سلبي. فقط مستثمرو بيتكوين شكلوا 85 مليار دولار من تلك الخسائر غير المحققة، مما يبرز ضعف حتى أضخم الأصول الرقمية خلال دورات السوق الهابطة.
رغم هذا المناخ الخسائر الثقيل، تكشف المقاييس على السلسلة عن تحول مع ارتفاع خزائن الأصول الرقمية (DATs) في تجميع البيتكوين. بلغت التدفقات الصافية للخزائن طوال الربع الرابع من 2025 نحو 24,000 BTC مشتريات يومياً. DATs الآن تملك أكثر من 1.69 مليون BTC، وهو ما يمثل نحو 8.03 في المئة من المعروض الإجمالي وتقدر قيمته بـ 153.4 مليار دولار. هذا التجميع المستمر يشير إلى أن المشترين على نطاق واسع يرون مستويات الأسعار الحالية كنقطة دخول استراتيجية بدلاً من علامة للخروج.
إتجاه الطلب المؤسسي يمتد إلى ما وراء DATs. سجلت صناديق البيتكوين الأمريكية المتداولة الفورية صافي تدفقات قدره 233.7 مليون دولار في أسبوع التداول الأخير، مما عوض بعض الضغط البيعي من مصادر التجزئة. وتُشير بيانات التداول للأسبوع الماضي إلى 424.5 مليون دولار من المشتريات الإجمالية مقابل 137.9 مليون دولار من الاستردادات، مما يدل على الثقة المستمرة من قبل المستثمرين المحترفين في هياكل ETFs كأداة رئيسية للتعرّض.
يشير المشاركون في السوق إلى تحسن الظروف الكلية كعامل دعم لإعادة اهتمام البيتكوين. وصل عرض النقد M2 العالمي مؤخرًا إلى مستوى قياسي يقارب 130 تريليون دولار، وهو يعكس ظروف مالية ميسرة وارتفاع مستويات السيولة الناتجة عن توسيع ميزانيات البنوك المركزية. تاريخياً، تقترن فترات زيادة عرض النقد بارتفاع تخصيصات الأصول عالية المخاطر، بما في ذلك العملات المشفرة.
بالإضافة إلى ذلك، خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي معدلات الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس مما خفّض تكاليف الاقتراض، وربما يميل بعض المحافظ المؤسسية نحو استراتيجيات تحمل مخاطر أعلى. وعلى الرغم من أن التخفيضات في الفائدة وحدها لا تضمن ارتفاع الأسعار فوراً، إلا أنها تشكّل جزءاً من سرد تخفيف أوسع يميل إلى دعم الأصول غير السيادية في المدى المتوسط.
مع ذلك، يظل المتداولون حذرين. يتداول علاوة سوق صناديق الاستثمار المتداولة دون صافي قيمة الأصول، مما يوحي بأن الزخم قصير الأجل لا يزال خاملاً. العلاوات الضعيفة تشير إلى أن المشاركين في السوق لا يزالون يأخذون في الحسبان احتمال الهبوط المستقبلي أو عدم اليقين بشأن التدفقات المستقبلية. قد يعيد التجميع المستمر من قبل DATs و ETFs بناء دعم سعري تدريجياً، لكن الزخم المستدام سيتطلب تحوّلاً أوسع في سيكولوجية السوق وظروف السيولة التي تفضّل الأصول عالية المخاطر بشكل أوسع.
التعليقات (0)