شهد سوق العقود الآجلة لبيتكوين يوم الجمعة تقلبات غير مسبوقة إذ هبطت الفائدة المفتوحة من 70 مليار دولار إلى 58 مليار دولار، وهو أكبر انخفاض اسمي سُجل على الإطلاق. تُظهر بيانات Glassnode على السلسلة انخفاضًا من نحو 560,000 BTC في المراكز المفتوحة إلى 481,000 BTC، يعود ذلك بشكل شبه كلي إلى النشاط على منصات التبادل المستندة إلى العملة المشفرة مثل بينانس. وعلى النقيض من ذلك، بقيت الفائدة المفتوحة في CME ثابتة عند حوالي 145,000 BTC، مما يوحي بأن المشاركين في الأسواق المالية التقليدية لم يكونوا مساهمين رئيسيين في تخفيض الرافعة.
إن مدى هذا الحدث يتجاوز الانخفاضات الأحادية السابقة في يوم واحد، بما في ذلك انهيار مارس 2020 بسبب COVID-19 والتراجع في 2021 خلال حظر التعدين في الصين. يُشير المحللون إلى أن الانخفاضات المفاجئة الكبيرة في الفائدة المفتوحة تقليديًا ما تكون مصاحبة لقيعان السوق المحلية، حيث تستنزف عمليات التصفية القسرية المراكز المستندة إلى الربح. القيمة الاسمية للمراكز المحيتة، التي تجاوزت الآن 12 مليار دولار، تسلط الضوء على الدور المتزايد للعقود المستقبلية في اكتشاف سعر البيتكوين وتوفير السيولة.
تؤكد التحولات في بنية السوق الداعمة لهذا الحدث نضوج سيولة العملات المشفرة. ازدادت بشكل كبير في السنوات الأخيرة تجمعات الرافعة المركزية خارج شبكات البنوك التقليدية، مما ضخّم من تأثير الأسعار خلال فترات الضغط. توفر المنتجات المؤسسية، رغم أنها تشكل حصة أصغر من إجمالي الفائدة المفتوحة، قوة استقرار عبر تقديم عقود آجلة منظمة وآليات المقاصة والتسوية.
بالنظر إلى المستقبل، ستركز الأنظار على معدلات التمويل، وفوارق الأساس، ومقاييس التدفق على السلسلة لقياس ما إذا كان هذا التخفيض في الرافعة يشكل استسلاماً أم إعادة توازن عابرة. إذا استقرت الأسعار قرب المستويات الحالية، قد يرى المتداولون في الحدث فرصة شراء عند الهبوط. ومع ذلك، تشكل التحديات الاقتصادية الكلية الأوسع والقرارات السياسية النقدية القادمة مخاطر على المزاج في المدى القصير.
في نهاية المطاف، يكشف أكبر تفكيك لمراكز العقود الآجلة ليوم واحد على الإطلاق عن عمق وهشاشة منظومة مشتقات بيتكوين. السيولة المشفرة الأصلية، على الرغم من وفرتها في ظروف السوق المستقرة، يمكن أن تتلاشى بسرعة، مما يؤدي إلى انزياحات حادة في الأسعار. بالنسبة للمشاركين في السوق ومزودي البنية التحتية، يعتبر هذا الحدث تذكيرًا صارخًا بالتبعات النظامية للرافعة المركزة وأهمية إدارة المخاطر القوية.
التعليقات (0)