ارتفع الرفع المالي في أسواق العملات المشفرة إلى مستويات لم تُشهد منذ مرحلة الارتفاع في 2022، حيث قفزت القروض المدعومة بالعملات الرقمية بنسبة 27٪ في الربع الثاني لتصل إلى 53.1 مليار دولار، وفقًا لأحدث تقرير من جالاكسي ريسيرش. وقد تم دعم هذا الارتداد بطلب قوي على منصات التمويل اللامركزي وزيادة رغبة المتداولين في المخاطرة لتحقيق عوائد مضاعفة.
أدى تراجع البيتكوين مؤخراً من أعلى مستوى له على الإطلاق قرب 124,000 دولار إلى أدنى مستوى حوالي 118,000 دولار الأسبوع الماضي إلى موجة من الإغلاقات القسرية، مما أزال أكثر من مليار دولار من المراكز المرفوعة في أسواق المشتقات. وبينما ينظر بعض المحللين إلى البيع على أنه أخذ لربح صحي، فإن حجم عمليات التصفية يؤكد على ضعف متزايد عند تراكم الرفع المالي بسرعة.
تظهر نقاط توتر في أسواق الدولار سواء على السلسلة أو خارجها. في يوليو، دفع تدفق مفاجئ للسحوبات على بروتوكول إقراض رائد معدلات الاقتراض للإيثر المرهون فوق العائد المقدم من تجميع إيثيريوم، مما قلب اقتصاديات"التداولات الدائرية" التي تعتمد على مكافآت التجميع لتأمين المزيد من الاقتراض. وقد مدد هذا التطور طول قائمة انتظار الخروج من سلسلة بيكون إلى رقم قياسي بلغ 13 يومًا، مما يشير إلى ضغوط على السيولة.
في الوقت نفسه، ارتفعت تكاليف الاقتراض للعملة المستقرة USDC في الأسواق خارج البورصة بشكل مطرد، في انحراف حاد عن معدلات الإقراض المستقرة على السلسلة. يشير هذا التباين إلى أن الطلب على الدولار خارج السلسلة يفوق السيولة المتاحة، مما قد يزيد من التقلبات إذا ضاقت الأوضاع السوقية.
لا تزال التدفقات من المستثمرين المؤسسيين وصناديق تداول المؤشرات الفورية تدعم الخلفية الصعودية للأصول الرقمية، مع تخصيص مديري الأصول الكبار لرؤوس أموال جديدة لمنتجات البيتكوين والإيثر. ومع ذلك، يثير عودة الرفع المالي المرتفع تساؤلات حول مرونة السوق في ظل حالة عدم اليقين الاقتصادية الكلية والقرارات السياسية القادمة.
يراقب المشاركون في السوق عن كثب الفجوة بين تكاليف التمويل على السلسلة وخارجها، معتبرين إياها مؤشر إنذار مبكر على عدم تطابق السيولة الأوسع. وإذا استمر ارتفاع تكاليف الاقتراض خارج السلسلة عن معدلات السلسلة، فقد يتسبب ذلك في انتقال المزيد من الضغوط عبر بروتوكولات التمويل اللامركزي ومنصات الإقراض المركزية على حد سواء.
يحذر الاستراتيجيون من أنه رغم أن الرفع المالي يمكن أن يعزز الأرباح خلال الفترات الصعودية، إلا أنه قد يسرع من الخسائر بنفس السرعة عندما تتحرك الأسعار ضد المراكز المفرطة التمدد. وتعتبر حدث التصفية الذي بلغ مليار دولار الأسبوع الماضي تذكيراً صارخاً بأن الرفع المالي المرتفع يمكن أن يعكس معنويات السوق بسرعة، حتى في ظل الأسس الداعمة.
بالنظر إلى المستقبل، قد يعيد مديرو المخاطر والمتداولون ضبط أحجام المراكز ومتطلبات الضمانات لأخذ فروقات التمويل المتزايدة وتكاليف الاقتراض الأكثر حدة في الاعتبار. وقد بدأت بعض بروتوكولات التمويل اللامركزي بالفعل في تعديل المعايير للحد من مخاطر التركيز والحماية من التصفيات المتسلسلة.
في السياق الأوسع، يعكس انتعاش الرفع المالي ثقة متزايدة في أسواق الأصول الرقمية لكنه يؤكد أيضاً على ضرورة وجود ضوابط مخاطر قوية. ومع إعادة بناء الرفع المالي نحو مستويات ذروة الأسواق الصاعدة، سيكون الإشراف الدقيق أمراً حاسماً لمنع تصاعد الأحداث الضغوط المحلية إلى اضطرابات منهجية.
في النهاية، يمثل عودة الرفع المالي الأكبر من المتوسط نقطة انعطاف حاسمة لأسواق العملات المشفرة، مسلطًا الضوء على التوازن الدقيق بين استغلال الابتكار المالي وإدارة المخاطر المرتبطة بحركات السوق السريعة.
التعليقات (0)