الضغط السوقي الناتج عن استراتيجيات البيع المغطّى أصبح عاملًا رئيسيًا في أداء البيتكوين في الآونة الأخيرة. تشير التحليلات التي أجراها استراتيجي السوق جيف بارك إلى أن حاملي البيتكوين على المدى الطويل قد استغلوا المخزون القائم من خلال كتابة خيارات بيع مغطاة. يقوم صانعو السوق بشراء هذه الخيارات وتغطية التعرض ببيع البيتكوين الفوري، مما يخلق ضغوطًا هابطة على الأسعار الفورية حتى مع التدفقات من صناديق الاستثمار المتداولة المؤسسية.
تكشف بيانات سوق الخيارات عن ديناميكيات تقلب مائلة بين منتجات مثل IBIT ETF من BlackRock وخيارات البيتكوين الأصلية. تُظهر مثل هذه التشويهات اختلالًا في التعرض الاتجاهي، حيث يؤدي دلتا من أنشطة كتابة خيارات البيع إلى ضغوط بيع صافية. تُظهر مخططات الأسعار مقاومة عند مستويات رئيسية تتوافق مع أحجام التحوط، مما يحد من التحركات الصاعدة رغم قوة السوق بشكل عام.
تشير الأنماط التاريخية إلى أن سلوك التحوط الشبيه خلال فترات الاهتمام المفتوح العالي يمكن أن يعزز التقلبات ويخفض الصعود. تؤكد تحليلات الارتباط بين الفائدة المفتوحة للخيارات وتغيرات سعر البيتكوين وجود علاقة سلبية خلال فترات كتابة خيارات البيع بنشاط. يحذر المحللون السوقيون من أن الاستراتيجيات المستمرة للبيع المغطّى من قبل كبار المالكين قد تحافظ على ازدحام الأسعار حتى حدوث تحولات كبيرة في وضع الخيارات.
يزداد الطلب المؤسسي من صناديق ETFs، لكن تحويل التدفقات إلى طلب فوري يبقى مقيدًا بالمخزون القائم على البلوكتشين الذي تملكه الحيتان. هذه الديناميكية تعزز هيكل السوق حيث تتحكم تدفقات الخيارات في سلوك الأسعار أكثر من ضغط الشراء الإجمالي. قد تؤدي التغييرات المستقبلية في تقنيات التحوط أو توفير السيولة في أسواق المشتقات إلى تخفيف أنماط المقاومة، مما يسمح لأسعار الفوري بأن ترتفع.
في غياب دخول رأس مال جديد إلى أسواق الفورية مباشرة، من المرجح أن يظل الاعتماد على التحوط باستخدام المشتقات تأثيرًا رئيسيًا على حركة الأسعار. سيحدد المتداولون والصناديق الخوارزمية التي تراقب مقاييس الخيارات، بما فيها الميل والتقلب الضمني والفائدة المفتوحة، نقاط اختراق محتملة عندما يتراجع نشاط كتابة الخيارات. وحتى ذلك الحين، ستستمر استراتيجيات البيع المغطّى من قبل حاملي المدى الطويل في كبح حركة سعر البيتكوين.
التعليقات (0)