هيئات الأوراق المالية والبورصات تضيف استثناءات الابتكار رسميًا بنهاية الأعوام

أعلنت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) عن خطة لتقنين استثنائها المقترح"استثناء الابتكار" بحلول نهاية عام 2025 أو أوائل عام 2026، مما يمثل تحولًا محتملاً نحو إطار قائم على القواعد لنشاطات الأصول الرقمية. وقد تم الإعلان عن ذلك من قبل رئيس SEC بول أتكينز خلال مناقشة لجنة في حدث تقرير القانون المستقبلي والمشتقات الذي استضافته شركة كاتن موشين روزنمان LLP في وسط مانهاتن في 7 أكتوبر 2025.

أكد الرئيس أتكينز أن استثناء الابتكار يهدف إلى توفير مسار واضح وشفاف للمطورين ورجال الأعمال لبناء وتشغيل منتجات الأصول الرقمية داخل الولايات المتحدة. وقد يسمح الاستثناء للكيانات المؤهلة بالانخراط في معاملات الأصول الرقمية دون خطر تنفيذ إجراءات قانونية، بشرط استيفاء المعايير المحددة التي سيتم تفصيلها في اقتراح إصدار القواعد القادم.

أقر أتكينز بأن الإغلاق الحكومي الأمريكي المستمر قد أعاق بعض عمليات SEC، وخاصة أنشطة إصدار القواعد. ومع ذلك، شدد على أن صياغة وإصدار اقتراح استثناء الابتكار تظل من أولويات الوكالة العليا. وقال أتكينز:"على الرغم من تأثيرات الإغلاق، تنوي SEC المضي قدمًا في إصدار القواعد الرسمية"."لا يمكن للابتكار في التكنولوجيا المالية أن ينتظر إلى أجل غير مسمى، ويجب على SEC توفير بيئة تنظيمية توازن بين حماية المستهلك والتقدم التكنولوجي."

تم اقتراح استثناء الابتكار لأول مرة في أغسطس 2025 في إصدار مفهوم الموظفين، الذي حدد المعايير المحتملة للكيانات المؤهلة، بما في ذلك متطلبات رأس المال والإفصاحات والتقارير الدورية. وأبرز التعليقات الأولية التي استُقيت من المشاركين في الصناعة الحاجة إلى تعريفات واضحة، وصيغ إفصاح موحدة، وضمانات قوية للمستثمرين.

رحب أصحاب المصلحة في الصناعة بإصدار القواعد الرسمية المرتقبة. ويجادل المؤيدون بأن تقنين الاستثناء سيقلل من عدم اليقين التنظيمي ويدعم التنمية المحلية لخدمات البلوكشين والأصول الرقمية. ومع ذلك، يحذر النقاد من أن الاستثناءات الواسعة جدًا قد تعرض المستثمرين الأفراد لمخاطر غير مبررة. وقد حث بعض المراقبين SEC على تضمين متطلبات تأهيل متعددة المستويات، لضمان تمكن الكيانات ذات رأس المال الجيد والامتثال فقط من الاعتماد على الاستثناء.

كما استعرض أتكينز مبادرات إضافية قيد النظر، بما في ذلك أُطر محسّنة لتنظيم العملات المستقرة وإرشادات أوضح لبروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi). وأشار إلى أن هذه المشاريع ستُرتب حسب توفر الموارد والتوجيهات الكونجرسية. وقال أتكينز:"مهمة SEC هي حماية المستثمرين مع تعزيز نزاهة السوق والابتكار"."إن نظام استثناءات منظم جيدًا ضروري لتحقيق هذه الأهداف في مجال الأصول الرقمية."

من المتوقع أن تبدأ عملية إصدار القواعد الرسمية بإشعار مسبق لاقتراح إصدار القواعد (ANPR)، يتبعه فترة تعليق عام. وبعد مراجعة التعليقات، ستصدر SEC قاعدة مقترحة. وبمجرد الانتهاء من القاعدة، سيصبح استثناء الابتكار جزءًا من لوائح SEC، موفرًا مسارًا قانونيًا واضحًا للمشاركين المؤهلين في السوق.