خروج رؤوس الأموال من صناديق الاستثمار المتداولة وانخفاض العملات المستقرة يشيران إلى هروب رأس المال في سوق العملات المشفرة

تقرير حديث من رئيس قسم الأبحاث العالمي في NYDIG، جريج سيبولارو، يسلط الضوء على تحول كبير في ديناميات الطلب في سوق العملات المشفرة. صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفوري (ETFs)، التي كانت تقود مليارات إلى البيتكوين في السابق، شهدت تدفقات خارجة مستمرة—3.55 مليار دولار سُحبت في نوفمبر وحده، واقتربت من الرقم القياسي 3.56 مليار دولار للخروج المسجل في فبراير. هذا الاتجاه للسحب يمثل أعلى صافي سحوبات شهرياً في تاريخ هذه الأدوات الاستثمارية، ما يشير إلى خروج رأس المال من التشفير وعودته إلى الأسواق التقليدية. يشير سيبولارو إلى أن الآليات التي قامت عليها موجة 2024–25 قد انعكست: الصناديق التي جُمِعت الأموال في التشفير أصبحت الآن عائقاً أمام السوق. في نوفمبر، تحولت التدفقات خلال خمسة أيام لهذه الصناديق إلى سالب رغم التوقعات السابقة المتفائلة. وفي الوقت نفسه، شهدت العملات المستقرة—مصدر سيولة رئيسي للمتداولين—انخفاضاً في العرض الإجمالي لأول مرة منذ أشهر، كما أن العملات المستقرة الخوارزمية مثل USDE فقدت نحو نصف عرضها منذ حدث تصفية رئيسي في 10 أكتوبر. كما تراجعت خزائن الأصول الرقمية للشركات (DATs) أيضاً: الفروقات بين السعر وصافي قيمة الأصول تحولت إلى خصومات، ما جعل الشركات التي كانت تصدر الأسهم لشراء البيتكوين تقرر تصفية مقتنياتها الآن. من التحركات الملحوظة أن عدداً من المصدرين قاموا بتفريغ أصولهم أو إعادة شراء الأسهم لدعم الميزانيات. رغم أنه لم يبلغ عن ضائقة أو مشاكل في الملاءة لدى DAT واحد، فإن هذا الانعكاس يؤكد تغيّر تدفقات رأس المال وزيادة الحذر بين المستثمرين المؤسسيين. يحذر سيبولارو من أن هذه التحولات قد تشكّل حلقة تغذية راجعة: خروج التدفقات من ETF وتقلّص المعروض من العملات المستقرة قد يضغطان على سيولة السوق، مما يعزز الانخفاض في الأسعار ويدفع إلى سحب إضافي. ينصح الأطراف المعنية بالاستعداد لتقلبات أعلى واحتمال هروب رأس المال، وإنه يظل متفائلاً على المدى الطويل تجاه العملة المشفرة استناداً إلى الأسس الكامنة.