تحول السوق في مشتقات البيتكوين

شهد سوق خيارات iShares Bitcoin Trust (IBIT) التابعة لشركة BlackRock ارتفاعًا ملحوظًا متجاوزًا منصة Deribit الرائدة في عالم العملات المشفرة، مما يمثل لحظة محورية لمشاركة المؤسسات في مشتقات البيتكوين. بعد انتهاء صلاحية سبتمبر، ارتفع الاهتمام المفتوح لـ IBIT إلى ما يقرب من 38 مليار دولار، بينما كان في Deribit حوالي 32 مليار دولار. هذا التحول يبرز التفضيل المتزايد للمنصات الأمريكية المنظمة بالكامل بين المستثمرين المؤسساتيين.

السياق التاريخي

منذ إطلاق خيارات IBIT في نوفمبر من العام الماضي، بنت BlackRock بسرعة سوقًا قوية. القنوات المؤسسية التقليدية التي قدمها موفرو صناديق الاستثمار المتداولة تآكلت تدريجيًا الأماكن الخارجية المعتمدة على الرافعة المالية. تأسست Deribit في 2016، وكانت تاريخيًا تهيمن على أكثر من 50٪ من حصة السوق، لكنها شهدت تراجعًا نسبيًا مع ازدياد جاذبية صناديق الاستثمار المتداولة المنظمة.

تحليل البيانات

• الاهتمام المفتوح في خيارات IBIT: 38 مليار دولار
• الاهتمام المفتوح في خيارات Deribit: 32 مليار دولار
• الاهتمام المفتوح في خيارات CME BTC: 6٪
• الحصة السوقية المجمعة لـ IBIT وDeribit: ~90٪

تشير الحصة التي يمتلكها IBIT والتي تصل إلى 45٪ إلى الطلب المؤسساتي على المشتقات المنظمة والم تسوية نقدي. لقد دعمت بنية BlackRock لصناديق الاستثمار المتداولة، والحفظ، وخطوط الائتمان، التوسع السريع للمنتج.

التأثيرات على السيولة والتقلب

توفر المنصات المنظمة عادة مخاطر مقابلة أقل، لكنها قد تفرض متطلبات هامش أكثر صرامة. أدى تدفق حجم المؤسسات على IBIT إلى تعميق دفاتر الأوامر، وتحسين اكتشاف الأسعار، وتقليل الانزلاق في الصفقات الكبيرة. تشير مؤشرات التقلب إلى انخفاض معتدل في تقلبات الأسعار اليومية، مما يعكس تقليل الرافعة المالية.

ديناميكيات المنتج

تُتداول عقود خيارات IBIT في البورصات الأمريكية الكبرى تحت إشراف تنظيمي راسخ. تتم التسوية نقدًا، مع الاعتماد على أسهم صندوق الاستثمار المتداول كأساس للتعرض للبيتكوين. يستفيد المشاركون في السوق من هيكليات مشابهة لصناديق تبادل الأسهم (ETN) والسيولة الواسعة من المشاركين المصرح لهم.

التوقعات الاستراتيجية

يتوقع مراقبو الصناعة استمرار النمو في المشتقات المرتبطة بصناديق الاستثمار المتداولة، مع احتمال التوسع في هياكل أكثر تعقيدًا، بما في ذلك الانتشارات الزمنية وخيارات الحواجز. قد يزداد انتقال مديرو الأصول التقليديون وصناديق التحوط إلى إطار صناديق الاستثمار المتداولة المألوف للتعرض للبيتكوين.

المخاطر والاعتبارات التنظيمية

بينما تخفف المنصات المنظمة من مخاطر الطرف المقابل، فإن تركيز السيولة يثير اعتبارات نظامية. من المحتمل أن يراقب المنظمون السوق لمنع التلاعب وضمان الرقابة الصارمة. من المتوقع أن تشكل التعاون المستمر بين هيئة الأوراق المالية والبورصات والصناعة تطور المنتج.

الخلاصة

تؤكد صعود خيارات IBIT تحولًا هيكليًا في أسواق مشتقات العملات المشفرة. مع ترسيخ رأس المال المؤسسي على المنصات المنظمة، قد يشهد القطاع مزيدًا من ابتكار المنتجات ودمجًا واسعًا للأدوات المالية القائمة على البيتكوين.