قيم العملات الرقمية مثل البيتكوين أقل من قيمتها الحقيقية مقارنة بمؤشرات قيمة الطاقة

سلّط شارلز إدواردز، مؤسس شركة كابريول للاستثمارات، الضوء على اتساع الفجوة بين السعر السوقي لبيتكوين وقيمتها الجوهرية بناءً على مقياس الطاقة الخاص بالشركة. وفقًا لنموذج كابريول - الذي تم تطويره لأول مرة في 2019 - فإن القيمة العادلة لبيتكوين هي دالة لإدخال الطاقة، ومعدل نمو العرض، وثابت يمثل تكلفة الطاقة الورقية لكل وحدة من أمان الشبكة.

في تحليل حديث، أشار إدواردز إلى أن مستوى تداول بيتكوين الحالي قرب 116,000 دولار يمثل خصمًا يقارب 45٪ مقارنة بتقدير قيمة الطاقة الذي يبلغ 167,800 دولار. الفجوة أعمق من تلك التي حدثت خلال سوق الدببة في سبتمبر 2020، عندما كان بيتكوين يتداول عند 10,000 دولار ولكنه كان لا يزال يتماشى عن كثب مع التقييم المبني على الطاقة.

تحسب قيمة الطاقة صحة الشبكة وأمانها من خلال تجميع الاستهلاك الإجمالي لطاقة التعدين وتعديل ذلك لنمو النظام. مع قيام المعدنين بتأمين الكتل، يستهلكون الطاقة؛ هذا المقياس يلتقط هذا النشاط لاستنباط تقييم"عادل" للشبكة. تدعم قراءات معدل التجزئة القوية - التي وصلت مؤخرًا إلى مستويات قياسية تتجاوز 1.031 زيتا هاش في الثانية - قيمًا جوهرية أعلى، حسبما يرى إدواردز.

قال إدواردز:"معدلات الهاش تحلق وقيمة طاقة بيتكوين وصلت للتو إلى 145 ألف دولار، ومع ذلك السوق يتأخر عند 116 ألف دولار." تشير البيانات التاريخية إلى أن الارتفاعات السعرية غير المستدامة دون زيادة مقابلة في التزام الطاقة غالبًا ما تعود إلى خط أساس قيمة الطاقة.

تشير إطار عمل كابريول إلى أن المكاسب المستدامة في السوق تعتمد على تمسك المعدنين بتخصيصهم من الطاقة أو توسيعه. وعلى العكس، قد تجبر استسلامات كبيرة للمعدنين أو صدمات تكلفة الطاقة قيمة الطاقة على الانخفاض وتجلب تصحيحات في السوق.

لدعم النظرة المتفائلة، أشار مؤشر شرائط الهاش الخاص ببيتكوين - وهو مقياس لصحة المعدنين - إلى إشارة شراء جديدة في أواخر يوليو. يتتبع المقياس حالة المعدنين وأنماط التعافي بعد فترات الضغط على الشبكة، والتي غالبًا ما تتزامن مع تحركات سعرية إيجابية.

يجادل منتقدو نهج قيمة الطاقة بأن الابتكارات في كفاءة التعدين والتحولات نحو الطاقة المتجددة تغير ديناميكيات التكلفة. يرد إدواردز بأن النموذج يدمج عوامل مزيج الطاقة المتطورة وأن الشفافية في مصادر الطاقة تعزز دقة المقياس.

يشير مراقبو الصناعة إلى أن مفهوم قيمة الطاقة قد اكتسب زخمًا بين كبار اللاعبين المؤسسيين. مع اقتراب القيمة السوقية لبيتكوين من 2.3 تريليون دولار، قد يجذب التقييم العادل المدعوم بالطاقة تدفقات رأس مال جديدة، خاصة مع تطور الظروف الاقتصادية الكلية ووضوح التنظيم.