نزيف السيولات من وزارة الخزائن الأمريكية وتأثيرها السلبي على بيتكوين وأسواق الأسهم

تأثير السعر

شهدت بيتكوين ومؤشرات الأسهم الرئيسية تراجعًا حادًا في 20 أغسطس 2025، وسط تحليلات تشير إلى أن سحب السيولة المخطط بقيمة 400 مليار دولار من حساب وزارة الخزانة العام (TGA) في الولايات المتحدة هو الدافع الرئيسي لضعف السوق الأخير. انخفض مؤشر CoinDesk 80 بنسبة 13% منذ يوم الخميس الماضي، وتراجعت بيتكوين بأكثر من 8% من أعلى مستوياتها القياسية بالقرب من 124,000 دولار. كان التعليق السوقي يركز سابقًا على ندوة جاكسون هول، لكن قيود السيولة ظهرت كعامل أكثر أهمية.

شرح حساب وزارة الخزانة العام

حساب وزارة الخزانة العام هو حساب التشغيل الحكومي الفيدرالي لدى الاحتياطي الفيدرالي. عندما يعاد بناء رصيد الحساب من خلال إصدار الديون، يتم سحب السيولة من النظام، مما قد يشدد شروط التمويل للبنوك والأصول ذات المخاطر. تشير البيانات إلى أن رصيد الحساب ارتفع من حوالي 320 مليار دولار إلى أكثر من 500 مليار دولار منذ أواخر يوليو، مدفوعًا بإيرادات الضرائب وعدم الرغبة في استخدام النقد خلال فترات عدم اليقين بشأن السياسة المالية.

تعليقات المحللين

جادل ديفيد دوانغ، رئيس أبحاث المؤسسات في Coinbase، بأن سحب السيولة المتوقع وليس إشارات السياسة النقدية من الاحتياطي الفيدرالي هو ما دعا إلى بيع السوق. أشار دوانغ إلى أن تقليل المخاطر من قبل المستثمرين قبل إعادة تعبئة الحساب يفسر الانخفاضات المتوازية في العملات المشفرة والأسهم. أبرز Delphi Digital أن طبقات السيولة الحالية أضعف من السنوات السابقة، مع انخفاض احتياطيات البنوك وتراجع الطلب الأجنبي على سندات الخزانة مما يزيد من تأثير الإصدار واسع النطاق.

آفاق السوق

من المتوقع أن يستمر إعادة تعبئة حساب وزارة الخزانة في الضغط على السيولة حتى تهدأ متطلبات إصدار الديون بنهاية العام. قد ترتفع معدلات التمويل، مما يزيد من تكاليف الاقتراض للمراكز ذات الرفع المالي. سيراقب المشاركون في السوق الاتصالات القادمة من الاحتياطي الفيدرالي وإصدارات البيانات للحصول على مؤشرات حول استجابة البنك المركزي لتشديد السيولة. من المرجح أن يعتمد أداء الأصول ذات المخاطر في سبتمبر على التوازن بين ظروف السيولة المدفوعة بالمالية وتعديلات سياسة البنك المركزي.

الخلاصة

تشير التحليلات إلى أن عمليات وزارة الخزانة تشكل تحديًا كبيرًا لمؤيدي بيتكوين الذين يسعون للحفاظ على الزخم بعد القمم الأخيرة. لقد ظهرت ديناميكيات السيولة، وليس مخاطر الأحداث الاقتصادية الكبرى، كالعائق الرئيسي أمام أسواق العملات المشفرة والأسهم في الدورة الحالية. سيكون للحصة في مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي وسرعة إصدار وزارة الخزانة دور رئيسي في تشكيل مسارات السوق.