سباقات العملات الرقمية وتحويلات الأسهم إلى رموز تثير مخاوف حماية المستثمرين

دفعة عالمية من منصات البلوكشين لتقديم عروض الأسهم المُرمَّزة تسارعت خلال أوائل أكتوبر، مما جذب اهتمام السلطات القانونية والمالية. تُعتبر الأسهم المُرمَّزة، التي تمثل حصصًا في الشركات عبر رموز رقمية، موضع تقدير لتمكينها من التداول على مدار الساعة والتسوية الفورية. ومع ذلك، غالبًا ما تفتقد هذه المنتجات الميزات الرئيسية لملكية الأسهم التقليدية، مثل حقوق التصويت، والأرباح، والامتثال لأنظمة الأوراق المالية المعمول بها.

أطلقت عدة بورصات ومنصات تداول، بما في ذلك أهم وجهات العملات المشفرة، نسخًا مرمَّزة من شركات عالمية كبرى. في أوروبا، بدأت المنصات المرخصة بموجب قواعد MiFID في تقديم رموز مرتبطة بأسهم أساسية لشركات التكنولوجيا والقطاع السيارات. في الولايات المتحدة، تسعى عدة شركات للحصول على موافقات تنظيمية لإطلاق منتجات مماثلة، بينما اقترح ناسداك إدراج الأوراق المالية المُرمَّزة تحت إطار تجريبي. على الرغم من هذا الزخم، يؤكد الخبراء القانونيون أن العديد من المنتجات المُرمَّزة تعمل أشبه بالمشتقات المالية وليس كأدوات حقوق ملكية فعلية. غياب متطلبات الإفصاح الصارمة وحماية المستثمر الموحدة يثير مخاوف بشأن مخاطر الطرف المقابل وشفافية السوق.

يذكر المطلعون في الصناعة أن القيمة الإجمالية للأسهم المُرمَّزة الموجهة للمستثمرين الأفراد تخطت 400 مليون دولار بحلول سبتمبر، مقارنة بمستويات ضئيلة قبل عام. ومع ذلك، يحذر ممارسو السوق وممثلو التمويل التقليدي من أن القواعد المتقطعة عبر الولايات القضائية قد تؤدي إلى قيود في السيولة وارتباك بين المستثمرين. كشفت مراجعة حديثة للعروض المُرمَّزة عن تفاوتات واسعة في ممارسات الضمان، وإجراءات الاسترداد، وضمانات ملاءة المصدرين. تدعي بعض الرموز دعمًا كاملاً بنسبة 1:1 بأسهم أساسية، في حين تمنح أخرى تعرضًا اقتصاديًا اصطناعيًا فقط دون وضعية رسمية كمساهم.

تبحث السلطات التنظيمية المعاملة الملائمة لهذه الأصول الرقمية الجديدة. يجادل المؤيدون بأن الترميز قد يدمقرط الوصول إلى أسواق الأسهم ويخفض التكاليف التشغيلية. في حين يصر النقاد، بمن فيهم كبار الوسطاء والمؤسسات، على أن جهات إصدار الرموز يجب أن تمتثل لقوانين الأوراق المالية وأنظمة حماية المستثمر القائمة. تصاعدت الدعوات لوضع قواعد رسمية لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية والهيئات المماثلة في أوروبا، مع حث جمعيات الصناعة على إشراف منسق للحفاظ على نزاهة السوق. ومع استمرار توسع الترميز السريع، سيكون التعاون بين الأطراف المعنية والتوجيه التنظيمي الواضح أمرًا حاسمًا لموازنة الابتكار مع حماية المستثمرين الأساسية.