سجل قياسي بقيمة 27 مليار دولار لانتهاء صلاحية خيارات بيتكوين وإيثيريوم يلوح في الأفق على منصة Deribit

نظرة عامة على انتهاء صلاحية خيارات بقيمة 27 مليار دولار

في 26 ديسمبر 2025، ستشهد أسواق المشتقات المشفرة واحداً من أكبر انتهاء صلاحية أحادية اليوم في التاريخ: أكثر من 27 مليار دولار قيمة لعقود خيارات البيتكوين والإيثيريوم على Deribit. تشكل خيارات البيتكوين نحو 23.6 مليار دولار من القيمة الاسمية الإجمالية، بينما تمثل إيثيريوم المتبقي 3.8 مليار دولار. هذا الانتهاء يمثل أكثر من نصف الإجمالي الفوائد المفتوحة لدى Deribit، مما يعزز التركيز على تأثيراته المحتملة على الأسعار.

ديناميكيات أقصى ألم

تعتمد نظرية “أقصى ألم” على أن أسعار السوق الفوري تميل إلى التوجه نحو مستويات يتكبد عندها بائعو الخيارات أقل الخسائر. بالنسبة لهذا الانتهاء، تكون أسعار أقصى ألم حوالي 95,000 دولار للبيتكوين و3,000 دولار للإيثيريوم. مع إغلاق حاملي الخيارات أو نقل المراكز إلى انتهاء يناير، سيقوم صناع السوق ومكاتب المؤسسات بتغطية تعرضهم، مما قد يعزز هذه المرتكزات السعرية في المدى القصير.

انحراف الشراء مقابل البيع والمزاج المؤسسي

يفيد تحليل تفصيلي لتوزيع الانتهاء بأن خيارات الشراء تقارب ثلاث أضعاف حجم خيارات البيع، ما يشير إلى ميل صعودي سائد بين المتداولين المحترفين. خيارات الشراء خارج المال المتركزة بين 100,000 و116,000 دولار للبيتكوين وفوق 3,000 دولار للإيثيريوم تعكس أهداف سعرية متفائلة لعام 2026. وهذا يتناقض مع اهتمام البيع المركّز قرب حواجز الهبوط، والذي يبقى محدوداً بالمقارنة.

السيولة والتقلبات

على رغم حجم الانتهاء، انخفضت التقلبات الضمنية من 63% في نوفمبر إلى نحو 42% حالياً، ما يشير إلى تسوية منتظمة بدلاً من تقلبات تدفعها الذعر. ومع ذلك، قد تشتد السيولة في مناطق سعرية بعينها، خاصة أثناء تداخل جلسات آسيا وأمريكا. يجب على المشاركين في السوق متابعة عمق دفتر الأوامر وتقلبات معدل التمويل مع اقتراب انتهاء الصلاحية.

الموقع الاستراتيجي ونشاط التدوير

تقوم المؤسسسات بنقل المراكز بنشاط إلى عقود يناير للحفاظ على التعرض الاتجاهي مع تجنب التحولات الحادة في الغاما والدلتا عند الانتهاء. غالباً ما يخلق تدفق التدوير هذا “ضجيجاً إشاريّاً”، مما يعقد تحليلات الخيارات على المدى القصير. المستثمرون الذين يستخدمون التحوط المحايد للدلتا واستراتيجيات العلاوة المرتفعة — مثل بيع خيارات البيع خارج المال — يستفيدون من الانحراف في التقلب لتوليد الدخل مع وضع حد للمخاطر الهابطة.

السياق التاريخي وآفاق أوائل 2026

انتهاءات ديسمبر السابقة — 4.5 مليار دولار في 12 ديسمبر و3.16 مليار دولار في 19 ديسمبر — أدت إلى تجميع بسيط للأسعار حول مستويات مماثلة، مما يعزز فكرة إعادة ضبط محكومة. لكن الحجم الهائل لحدث 27 مليار دولار يرفع من أهميته النظامية. من المتوقع أن يحدد وضع ما بعد الانتهاء نبرة الربع الأول من 2026؛ الطلب المستمر قد يحفز موجة ارتفاع بنهاية العام، بينما قد تشير استجابة انكماشية إلى مزيد من التوطيد.

المخاطر والفرص الرئيسية

• انزلاق محتمل في مناطق الأسعار منخفضة السيولة خلال ساعات الذروة للانتهاء.
• اضطرابات في دفتر الأوامر مع تصفية المراكز الكبيرة قد تؤدي إلى انحرافات سعرية مؤقتة.
• التفاؤل المؤسسي وراء أحجام الشراء قد يدعم اختراقات صعودية إذا توافقت المحفزات الكلية.

الخلاصة

يمثل انتهاء صلاحية 26 ديسمبر لقيمة 27 مليار دولار من خيارات البيتكوين والإيثيريوم على Deribit نقطة تحول رئيسية في مشتقات العملات المشفرة. بينما من المحتمل أن يكون هناك تثبيت مؤقت للأسعار حول مستويات أقصى ألم، قد يحوّل الوضع الاستراتيجي للانتهاء وموجات الاقتصاد الكلي—مثل توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي—هذا الحدث إلى نقطة انطلاق لنمو السوق المستدام في أوائل 2026.