يكشف تقرير صناعي من المحلل جيمس تشيك وUnchained أن صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) قد استغل تطوير خيارات الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) للاستحواذ على حصة مهيمنة في سوق صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة. منذ إطلاق الخيارات في نوفمبر 2024، جذب IBIT تدفقات صافية بقيمة 32.8 مليار دولار مرتبطة بمنتج الخيارات الخاص به، مما أدى إلى هيمنة حالية بنسبة 57.5٪ من إجمالي أصول صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة تحت الإدارة. بالمقابل، تتخلف الصناديق البديلة مثل صندوق Fidelity’s FBTC بكثير، حيث تحتفظ بأكثر من 25٪ أقل في اهتمام الخيارات المفتوحة مقارنةً بحيازاتها الفورية.
أدى ظهور خيارات الصناديق المتداولة في البورصة إلى دفع أحجام التداول اليومية بين 4 و5 مليارات دولار، متجاوزةً أحجام العقود الآجلة النموذجية ومعيدة تشكيل ديناميكيات السيولة. الآن يتجاوز اهتمام الخيارات المفتوحة في سوق خيارات IBIT 90 مليار دولار، مقارنةً بـ 80 مليار دولار لبورصات المشتقات. تؤكد هذه التحولات على تغيير في هيكل السوق، حيث تصبح خيارات الصناديق المتداولة في البورصة الأداة الأساسية للتحوط والمراجحة والرهانات الاتجاهية على بيتكوين. يستخدم المشاركون المؤسساتيون، المحددون عبر ملفات 13F، هذه الأدوات بشكل متزايد لإدارة التعرض وتنفيذ استراتيجيات معقدة، مما يعكس تزايد التعقيد في محافظ الأصول الرقمية.
يسلط التقرير الضوء على أن خيارات الصناديق المتداولة في البورصة توفر إطارًا للوصول المنظم والمتوقع إلى تعرض بيتكوين، مما يدمج آليات مالية مألوفة للمتداولين المحترفين. سمح وصول IBIT إلى تجمعات سيولة عميقة وشراكات حفظ أصول راسخة له بالتفوق على المنصات النشأة في عالم العملات المشفرة مثل Deribit. تجمع بنية الصندوق، التي تجمع بين الحيازات الفورية وطبقة خيارات مضمنة، بين الشفافية واستمرارية التنفيذ، مما يجذب المستثمرين الباحثين عن طرق منظمة للدخول إلى المشتقات المتعلقة ببيتكوين.
يشير المحللون السوقيون إلى أنه مع استمرار IBIT في جمع الأصول، يتزايد تأثيره على ملف تقلب بيتكوين. ساهمت التدفقات المعتمدة على الخيارات في تضييق فروق العروض والطلبات، وتقليل الانزلاق في الأوامر الكبيرة، واكتشاف أسعار أكثر ديناميكية. ومع ذلك، ينشأ خطر تركيز محتمل إذا سيطرت جهة واحدة على غالبية سيولة خيارات الصناديق المتداولة في البورصة. ويحذر المراقبون من أن سيناريوهات الضغوط السوقية قد تكشف عن نقاط ضعف إذا واجهت أسواق الخيارات اضطرابات شديدة. بشكل عام، يمثل هذا التطور نقلة محورية في تمويل بيتكوين، حيث يدمج تقاليد المشتقات الرئيسية مع أصول السلسلة لإنشاء فئة أدوات هجينة مناسبة للتبني المؤسسي.
التعليقات (0)