مخزونات خزائن الإيثيريوم تتفوق على صناديق إيثيريوم الفورية المتداولة في البورصة حسب تقرير ستاندرد تشارترد

قدم جيفري كيندريك، رئيس الأبحاث العالمي للأصول الرقمية في ستاندر تشارترد، تحليلًا مقارنًا لشركات خزائن إيثيريوم المدرجة في السوق مقابل صناديق المؤشرات المتداولة الفورية ETH في الولايات المتحدة. تكشف نتائجه أن شركات الخزينة مثل شارب لينك جيمينج (SBET) وبِت ماين إيميرجن تكنولوجيز (BMNR) قد جمعت كلّ منهما حوالي 1.6% من المعروض المتداول لإيثيريوم منذ الأول من يونيو، مسايرةً وتيرة تدفقات صناديق المؤشرات. في الوقت نفسه، واجهت صناديق المؤشرات الفورية ETH قيودًا تنظيمية وهيكلية متغيرة تحد من توليد العوائد والمشاركة في التمويل اللامركزي.

أبرز كيندريك مضاعفات صافي قيمة الأصول (NAV) — نسبة القيمة السوقية إلى ممتلكات ETH الأساسية — باعتبارها المقياس الرئيسي. لقد استقرت مضاعفات صافى قيمة الأصول لشركات الخزينة فوق مستوى 1.0 بقليل، وهو مستوى يعتبره كيندريك كأدنى حد، بالنظر إلى إمكانية هذه الشركات في الحصول على مكافآت الستيكينغ (عوائد سنوية تقريبية تتراوح بين 3-4%) والرافعة المالية في التمويل اللامركزي. بالمقابل، لا تستطيع صناديق المؤشرات الأمريكية الستيك أو نشر الأصول في بروتوكولات التمويل اللامركزي، مما يضعها في وضع نسبي غير مؤاتٍ بالرغم من حجم التداول اليومي الأعلى.

أشار المحلل إلى مسار مضاعف NAV لشركة شارب لينك جيمينج كمثال توضيحي: بعد بلوغه ذروة أولية عند 2.5، انخفض المضاعف إلى ما يقرب من 1.0، مما يعكس كل من توحيد السوق وثقة المستثمرين في التعرض المتوقع لإيثيريوم. وحاجج كيندريك بأن شركات الخزينة تمثل الآن فرصة"مراجحة تنظيمية"، تقدم استخدامًا ومردودًا على الشبكة دون الحاجة للمستثمرين للتعامل مع موافقات الجهات الحافظة المعقدة للستيكينغ أو التفاعلات في التمويل اللامركزي.

أكدت ستاندر تشارترد على هدفها لسعر ETH عند 4000 دولار بنهاية العام، مشيرة إلى أن استراتيجيات خزائن الشركات تتفوق على تدفقات صناديق المؤشرات من حيث دعم السعر. حذر التقرير من أن التطورات التنظيمية مثل التوجيهات المحتملة للجنة الأوراق المالية والبورصات حول عائد الستيكينغ واختصاص لجنة تداول السلع بالعقود المشتقة على ETH قد تؤثر على ديناميكيات السوق في النصف الثاني من 2025. ومع ذلك، تميل الاتجاهات الحالية لصالح شركات الخزينة المدرجة للمستثمرين الباحثين عن زيادة في السعر، عائد، ونمو مباشر لإيثيريوم لكل سهم.

استجاب المشاركون في السوق بشكل إيجابي لإصدار التقرير: حيث ارتفعت أسهم SBET وBMNR بنسبة 2–3% في الجلسة التالية. في الوقت نفسه، شهدت منتجات صناديق المؤشرات الفورية تدفقات خارجية متواضعة، تعكس تحول المستثمرين نحو استراتيجيات أصول أعلى عائدًا وعلى الشبكة. مع نضوج بنية تحتية لستيكينغ الإيثيريوم وتوضح بروتوكولات الستيكينغ السائل، قد تستمر شركات الخزينة في جذب اهتمام المؤسسات، مما يعزز دورها في المشهد المتطور لأدوات استثمار إيثيريوم.