أفضل خيارات شراء صناديق المؤشرات المتداولة لأسهم خزينة الإيثيريوم لدى ستاندرد تشارترد

يُبلغ محللو ستاندرد تشارترد أن الشركات المتداولة علنًا التي تمتلك إثريوم في دفاتر حساباتها تُظهر الآن مؤشرات تقييم أكثر جاذبية من صنادیق التداول في البورصة (ETFs) لإيثير الفوري. في مذكرة نُشرت في 6 أغسطس 2025 الساعة 17:23 بالتوقيت العالمي المنسق، أبرز المحلل جوف كيندريك أن كلًا من شركات الخزينة وحاملي صناديق ETF استحوذوا على حوالي 1.6% من إجمالي معروض ETH المتداول منذ يونيو، مما يوازن مستويات تعرضهم.

شهدت شركات خزينة إثريوم، بما في ذلك BitMine Immersion Technologies (BMNR) وSharpLink Gaming (SBET)، في البداية مضاعفات صافي قيمة أصول (NAV) مرتفعة — وهي القيمة السوقية مقسومة على القيمة النقدية لـ ETH المحتفظ به. ومنذ ذلك الحين عادت هذه المضاعفات إلى نطاق يتراوح بين 1.0 إلى 1.2، مما يدل على أن سعر السهم يتتبع الآن عن كثب الأصول الأساسية من ETH. ويتوقع كيندريك استقرار المضاعفات فوق 1.0 بسبب المراجحة التنظيمية المستمرة وتفضيل المستثمرين للهيكليات الشبيهة بالأسهم.

وعلى النقيض من ذلك، تواجه صناديق تداول ETH الفورية في الولايات المتحدة مخاطر تنظيمية وقيودًا على نموذج الاسترداد، مما قد يؤدي إلى عدم تطابق في السيولة. تتجاوز أسهم الخزينة بعض تعقيدات استرداد صناديق ETF وتتيح للمستثمرين التعرض لسعر ETH مع الاستفادة من حوكمة الشركات وإمكانات الأرباح، وفقًا لمذكرة البحث.

تشمل النتائج الرئيسية من تحليل ستاندرد تشارترد:

• تطبيع مضاعفات صافي قيمة الأصول: انخفضت مضاعفات NAV لأسهم الخزينة من قمم تقارب 2.5 إلى مستوى تعادل تقريبًا مع تعديل أسعار الأسهم لحركات سعر ETH، مما يعزز الجاذبية للمستثمرين على المدى الطويل.
• المراجحة التنظيمية: يمكن للشركات العامة الاحتفاظ بـ ETH بموجب قواعد خزينة الشركات، متجنبة بعض قيود الحفظ والاسترداد في صناديق ETF، مع توفير مقتنيات شفافة ومدققة.
• فوائد هيكل رأس المال: قد تقدم الاستثمارات في شركات الخزينة عوائد إضافية عبر إعادة شراء الأسهم وتدفقات الإيرادات التشغيلية، على العكس من هياكل صناديق ETF السلبية.

يواصل كيندريك الحفاظ على هدف سعر ETH عند 4000 دولار في نهاية العام، مشيرًا إلى أن محركات الطلب المؤسسي — مثل رموز الأصول الحقيقية (RWA) ونمو التمويل اللامركزي (DeFi) — تدعم استمرار الصعود. ويوصي المستثمرين بتخصيص استثماراتهم لأفضل أسهم الخزينة لكل من تحقيق تقدير رأس المال والتعرض لتأثيرات شبكة ETH.

يشير التقرير إلى مبادرة SnapLink Gaming القادمة لرهان الرموز المميزة كعامل محفز لمزيد من التقارب بين سعر الأسهم وسعر ETH، مما يبرز ابتكار القطاع. قد تستحوذ استراتيجيات الخزينة التي تدمج الرهان وطرق العائد على أقساط إضافية مقارنة بصناديق ETF عند ارتفاع عوائد التمويل اللامركزي.

تتوافق وجهة نظر ستاندرد تشارترد المتفائلة بشأن شركات الخزينة مع التفاؤل الأوسع في السوق حول ترقيات بنية إثريوم التحتية، وانتقال إثريوم إلى اللفات المتفرعة (sharded rollups)، والتبني المتوقع على نطاق واسع لحالات استخدام العقود الذكية. يشجع التحليل التنويع بين أسهم الخزينة ومراكز صناديق ETF لإدارة المخاطر المتوازنة.