توضح هيئات الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تصنيف الرموز الرقمية لاستثناء السلع والمقتنيات

الإطار التنظيمي

في 15 نوفمبر 2025، فصّل رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات بول أتكينز نهجًا تنظيميًا محدثًا ضمن مشروع كريبتو. تُحدد المبادرة فئات واضحة للأصول الرقمية، تميّز بين الأوراق المالية والسلع والمقتنيات بناءً على وظيفة الرمز وتوقعات المشتري.

تصنيف الرموز

السلع الرقمية، المعرّفة بأنها رموز شبكة تحمل مصلحة اقتصادية في بروتوكولات مفتوحة، تُصنّف خارج تنظيم الأوراق المالية. كما تُعفى المقتنيات (NFTs) والرموز المساعدة (utility tokens)، التي تؤدي وظائف العضوية أو الاعتماد أو الوصول، من إشراف SEC.

تطبيق اختبار هاوي

يؤكّد الإطار على اختبار هاوي لتحديد العقود الاستثمارية. الرموز المرتبطة بجهود إدارية نشطة تُعتبر أوراقًا مالية حتى انتهاء تلك الجهود. بمجرد أن تتحقق الوعود أو تنقضي، يمكن تداول الرموز بحرية دون إعادة تصنيف.

التنسيق مع الوكالات

يُبرز مشروع كريبتو التعاون مع لجنة التجارة الفيدرالية (CFTC)، والجهات التنظيمية المصرفية، والكونغرس من أجل توحيد قواعد الأصول الرقمية. تهدف الاستثناءات المقترحة والعروض المصممة خصيصًا إلى تعزيز الابتكار مع الحفاظ على حماية المستثمرين.

أحكام التنفيذ

تبقى أحكام مكافحة الاحتيال سارية المفعول لجميع فئات الرموز. ستستهدف إجراءات التنفيذ التصورات الخاطئة والممارسات الخادعة، لضمان نزاهة السوق بغض النظر عن التصنيف التنظيمي.

تأثير الصناعة

تعريفات رموز واضحة تقلل من عدم اليقين القانوني للمطورين والوسطاء. إرشادات مخصصة للمقتنيات الرقمية والسلع تدعم نمو النظام البيئي من خلال تحديد متطلبات الامتثال.

الخطوات التالية

تخطط SEC لجمع ملاحظات الصناعة حول التصنيف المقترح. من المتوقع إصدار قواعد مبدئية في الربع الأول من 2026، يتبعها تعليق عام واعتماد القاعدة النهائية. قد يؤدي التنسيق مع الهيئات التشريعية إلى تعديلات تشريعية.

الخلاصة

يمثل تصنيف رموز مشروع كريبتو تحولاً محوريًا نحو التنظيم الوظيفي. فئات محددة للأصول الرقمية تهدف إلى موازنة سلامة السوق مع الابتكار التكنولوجي، وتحديد مسار للنمو المستدام.