Strategy, əvvəllər MicroStrategy kimi tanınan, pasiv Bitcoin saxlamasından aktiv kripto kreditləşməsinə keçid etməyi düşünür və bu, risk profilində əsas dəyişikliklərə işarə edir. Şirkətin 650,000 BTC xəzinəsi 55 milyard ABŞ dollarından çox qiymətləndirilir və tarixən “rəqəmsal sığınacaq” kimi xidmət edib, qarşı tərəf riskindən qaçınıb. Strategy CEO-su Phong Le bildirib ki, iri banklarla aparılan müzakirələrin kredit xidmətləri təklifinə yönəlib, amma yekun qərarlar institutsional giriş gözlənilir.
Bitcoin-lərin kreditinə giriş yenidən hipotekləşdirmə risklərini ortaya qoyur, Strategy-nin qiymətləndirilməsinə əsas verən soyuq saxlama prinsibi ilə ziddiyyət təşkil edir. Institutsional bazarda borc tələbi əsasən qısamüddətli satış strategiyalarına xidmət edir, bu isə deməkdir ki Strategy-nin ehtiyatları öz aktivinə qarşı mərc edənlər üçün resurslar təmin edəcək. Borc xərclərinin aşağı düşməsi hedge fondları və bazar qurucularını qısamüddətli mövqeləri artırmağa təşviq edə bilər.
Paradoks dərinləşir: Strategy NAV-ə nisbət primyumla ticarət edir. Kredit vermək bu primyumunu doğrulamaq üçün gəlir gətirə bilər, lakin eyni zamanda “refleksivlik döngəsi” yarada bilər ki, bunun nəticəsində səhm qiymətinin düşməsi Bitcoin-lərin likvidliyinə səbəb olar və dəyərləri daha da aşağı çəkir. Strategy-nin NAV-ə nisbətlə səhmlərinin çoxluğu 2.5×-dən 1.15×-ə düşüb, təzyiqi gücləndirib.
Tərəfdaş riskinin qarşısı alınmır: kredit tərəfdaşları iflas vəziyyətində olarsa, Strategy girovsuz kreditor statusuna keçər. 2022-ci ildə kripto kreditinin çökməsi, dəyərin milyardlarla itirilməsinə səbəb olaraq bu təhlükəni bir daha göstərir. Strategy ən yüksək səviyyəli banklarla əməkdaşlıq qurmağı planlaşdırsada, əsas dinamika dəyişməz qalır: Bitcoin sığınacaqdan çıxır.
Bazar strukturu qlobal borc xərclərini poza bilər. Tether sabitkoin kreditləşməsində 14,6 milyardlıq portfelə sahibdir; Strategy-nin 650,000 BTC ehtiyatı Nexo və Galaxy Digital kimi rəqibləri kölgədə qoyur. Bu təklifin kiçik bir payı kredit masalarına daxil olsa borc faizlərini çökməyə, kripto kredit üzrə gəlirləri sarsıdmağa və qısamüddətli satıcıları gücləndirməyə səbəb ola bilər.
Strategy-nin keçidi korporativ Bitcoin saxlanmasının kredit xidmətlərinə doğru olgunlaşmasını simvolizə edir. Lakin bu inkişaf “rəqəmsal qızıl”ın aydınlığını strukturlaşdırılmış maliyyə vasitələrinin şəffaflığını itirmək riski daşıyır, uzunmüddətli sahibləri yeni zəifliklərə məruz qoyur və Strategy-nin hekayəsini “təmiz girov”dan fəal bazar iştirakçısına doğru dəyişdirir.
Şərhlər (0)