Акциите на хазната на Ethereum превъзхождат спот ETF-ите на ETH според Standard Chartered

Джофри Кендрик, глобалният ръководител на изследванията на дигитални активи в Standard Chartered, представи сравнителен анализ на пазарно листнатите компании със съкровищница на Ethereum спрямо американските борсово търгувани фондове (ETF) с дялове в спот ETH. Неговите констатации показват, че съкровищните компании като SharpLink Gaming (SBET) и BitMine Immersion Technologies (BMNR) са натрупали приблизително по 1.6% от циркулиращото предлагане на Ethereum от 1 юни насам, съпоставимо с темпото на вливане в ETF. Междувременно спот ETH ETF са се сблъскали с променящи се регулаторни и структурни ограничения, които ограничават генерирането на доходност и участието в DeFi.

Кендрик подчерта нетната стойност на активите (NAV) множители — съотношението между пазарната капитализация и базовите ETH притежания — като ключов метрик. NAV множителите на съкровищните компании са се нормализирали над 1.0, ниво, което той разглежда като поддържащо, като се има предвид достъпът на тези фирми до награди от стейкинг (приблизително 3–4% годишна доходност) и използването на децентрализирани финансови инструменти. В контраст, американските ETF не могат да стейкват Ether или да използват активите в DeFi протоколи, което ги поставя в относително неблагоприятно положение въпреки по-високите обеми на дневната търговия.

Анализаторът посочи траекторията на NAV множителя на SharpLink Gaming като илюстративна: след първоначален връх от 2.5, множителят намаля до близо 1.0, отразявайки както пазарна консолидация, така и увереността на инвеститорите в предсказуемото ETH излагане. Кендрик аргументира, че съкровищните компании вече представляват „регулаторен арбитраж“, предоставяйки полезност и доходност на веригата без да изискват от инвеститорите да преминават през сложни одобрения от попечители за стейкинг или DeFi взаимодействия.

Standard Chartered потвърди целевата цена за ETH за края на годината от $4,000, отбелязвайки, че стратегията на корпоративните съкровищници надминава вливането в ETF по отношение на ценова подкрепа. Докладът предупреди, че регулаторните развития — като потенциални насоки на SEC относно доходността от стейкинг и юрисдикцията на CFTC върху производни инструменти на ETH — могат да окажат влияние върху пазарната динамика във втората половина на 2025 г. Въпреки това настоящите тенденции са в полза на фирмите със съкровищници, търсещи ценови растеж, доходност и директен ETH растеж на акция.

Пазарните участници реагираха положително на публикуването на доклада: акциите на SBET и BMNR се повишиха с 2–3% в следващата сесия. Междувременно продуктите на спот ETF отбелязаха умерени отливи, което отразява ротация на инвеститорите към активни стратегии с по-висока доходност и активи на веригата. С развитието на инфраструктурата за стейкинг на Ethereum и изясняването на протоколите за ликвиден стейкинг, съкровищните фирми могат да продължат да привличат институционално внимание, утвърждавайки ролята си в развиващия се пейзаж на инвестиционните инструменти за Ethereum.