Дългосрочни бичи оптимизми за Bitcoin и нарастващи загрижености за инфлациите на пазари на опции

Смяна в изкривяването на опции

180-дневното имплицитно волатилно изкривяване за Биткойн, което измерва премията между опции за покупки и продажби извън паритe, се върна близо до нула. Тази неутрална позиция представлява забележителен обрат от бичия наклон, наблюдаван през последните месеци. Данни от Deribit и Amberdata потвърждават, че купувачите на дългосрочни опции са намалили експозицията към възходящи страйкове, сигнализирайки за намалена убеденост в устойчиво повишение на цената.

Инфлационни съпротивления

Икономическите данни илюстрират упорити инфлационни натиски, предизвикани от комбинация от нарушения в веригата на доставки и увеличени разходи, свързани с тарифи. Предпочитаният индекс core PCE на Федералния резерв се повиши през юни, докато данните за нетните работни места извън селското стопанство разочароваха в сравнение с консенсуса. Анализатори от JPMorgan прогнозират, че глобалната основна инфлация ще надхвърли 3.4% годишно през втората половина на годината, основно заради поскъпванията, свързани с американските тарифи.

Пазарна реакция

Съотношенията на опции put/call за експирациите през септември и декември се повишиха, което показва засилена хеджираща активност сред институции и висококапитални инвеститори. Отвореният интерес на call опциите спадна с почти 15% през изминалата седмица, тъй като структурните отдели за продукти спират бичи позиции, за да генерират доходност. Обратно, обемите на put опциите скочиха, отразявайки нарастващото търсене на застраховка срещу по-дълбоки спадове.

Исторически паралели

Подобни неутрални модели на изкривяване се наблюдаваха в началото на мечия пазар през 2022 г. Грифин Ардърн, ръководител на изследванията по опции в BloFin, отбелязва, че такива смени често предхождат продължителни фази на консолидация или продължителни низходящи трендове. Историческият анализ показва, че повторно ускорение на изкривяването над нулата е предвестник на възобновени бичи цикли, докато устойчивата неутралност може да отбележи началото на по-широка ротация на пазара.

Регулаторни катализатори

Предстоящите изслушвания в SEC и възможното регулаторно ръководство относно спотовите Bitcoin ETF представляват значими катализатори. В средата на август в календара са включени изказвания на председателя на SEC Пол Аткинс относно „Проект Крипто“, рамка, насочена към изясняване на съответствието на дигиталните активи. Всяко положително развитие може да възстанови премиите на call опциите, докато оптимизмът се завърне.

Технически контекст

Биткойн се търгува около 4% по-ниско през изминалата седмица, като тества подкрепа на $114,000. Краткосрочните изкривявания станаха отрицателни за експирации под 60 дни, отразявайки непосредствени притеснения за спад. Пробив под $112,000 може да доведе до по-нататъшна инверсия на изкривяването, докато възстановяване над $118,000 може да нормализира динамиката на изкривяването.

Перспектива

Участниците на опционния пазар ще наблюдават внимателно инфлационните показатели и комуникациите на Федералния резерв. Намаляване на ценовите натиски или силен сигнал от ФЕД относно намаляване на лихвите може да възобнови покупките на call опции. Алтернативно, упоритите икономически съпротивления могат да запазят неутрално или мечо изкривяване, засилвайки търсенето на защитни put опции. Балансът между тези сили вероятно ще определи рисковия профил на Биткойн до края на годината.