Крипто-нативните търговци задвижват събития по намаляване на ливъриджа на Биткойн на стойност 12 милиарда долара.

Петъкът пазарът на фючърси за Bitcoin изпита безпрецедентна волатилност, тъй като откритият интерес се сви от 70 милиарда долара до 58 милиарда долара, най-голямото номинално намаление, регистрирано някога. Данните за on-chain на Glassnode показват спад от приблизително 560 000 BTC в открити позиции до 481 000 BTC, движени почти изцяло от активността на крипто-нативни борси като Binance. За разлика от това, откритият интерес на CME остана стабилен около 145 000 BTC, което предполага, че участниците от традиционното финансиране не са основни приносители към намаляването на ливъриджа.

Обхватът на това събитие надхърля предишните еднодневни намаления, включително срива през март 2020 г. заради COVID-19 и през 2021 г. по време на забраната за копаене в Китай. Анализаторите отбелязват, че внезапните големи спадове в открития интерес исторически съвпадат с локалните дъна на пазара, тъй като принудителните ликвидации изчерпват дългите позиции с ливъридж. Номиналната стойност на изтрити позиции, надхвърляща 12 милиарда долара, подчертава нарастващата роля на фючърсите в откриването на цената на Bitcoin и в осигуряването на ликвидност.

Промените в структурата на пазара, които подкрепят това събитие, подчертават узряването на ликвидността в крипто пазара. Централизирани пулове за ливъридж извън традиционните банкови пътища са се разширили значително през последните години, увеличавайки влиянието върху цената по време на стресови периоди. Институционалните продукти, макар и да представляват по-малък дял от общия открит интерес, осигуряват стабилизираща сила чрез предлагането на регулирани фючърси и механизми за клиринг.

В бъдеще вниманието ще се насочи към лихвените ставки за финансиране (funding rates), разликите в базиса (basis spreads) и показателите за потока по веригата (on-chain flow metrics), за да се оцени дали това намаляване на ливъриджа е капитулация или временноребалансиране. Ако цените се стабилизират около настоящите нива, търговците може да възприемат събитието като възможност за покупка на спад. Въпреки това, по-широките макроикономически ветрове и предстоящите решения на монетарната политика представляват рискове за краткосрочното настроение.

В крайна сметка, най-голямото досега еднодневно разпускане на фючърсни позиции разкрива както дълбочината, така и крехкостта на деривативната екосистема на Bitcoin. Ликвидността, характерна за крипто сектора, въпреки че е изобилна при стабилни пазарни условия, може да изчезне бързо, водейки до резки ценови размествания. За пазарните участници и доставчиците на инфраструктура това събитие е остро напомняне за системните последствия от концентрирания ливъридж и за значението на устойчивото управление на риска.