Общите стойности, заключени в Ethereum DeFi, остават под предишните върхове въпреки рекордните стойности на цените на Ether

Въведение

Ether достигна нов рекорд на стойност от 4 946 долара по-рано тази седмица, но основната сила на децентрализираните финанси (DeFi) изглежда е отслабена. Общо блокирани средства (TVL) в DeFi протоколите, базирани на Ethereum, се задържат приблизително на стойност около 91 милиарда долара, без да достигнат предишния пик от 108 милиарда долара, регистриран през ноември 2021 г.

Исторически контекст

През т.нар. „DeFi лято“ на 2020 и 2021 г. инициативите за доходно земеделие и ликвидно копаене доведоха до безпрецедентен прилив на капитал в платформи като MakerDAO, Aave, Compound и Curve Finance. Тези протоколи предлагаха годишни проценти на доходност с дву- и триместни цифри, което подтикна както дребните, така и институционалните играчи да залагат големи обеми токени с цел осигуряване на висока възвръщаемост. TVL служеше като ключова метрика за растеж, като стойността силно нарастваше с увеличаването на търсенето на децентрализирани решения за кредитиране, търговия и стейкинг.

Настоящи динамики на TVL

Обратно, настоящият цикъл се характеризира с по-ефективно разпределение на капитала чрез ликвиден стейкинг и решения за мащабиране на слой 2. Услугите за ликвиден стейкинг като Lido са концентрирали милиарди долари в Ether без необходимостта от директни депозити в множество смарт договори, което ефективно увеличава колатералната ефективност и намалява суровите TVL показатели. Междувременно, слой 2 мрежи като Arbitrum и Optimism са привлекли значителни дялове от DeFi ликвидността, като само Base, подкрепена от Coinbase, държи TVL от 4.7 милиарда долара.

Институционална срещу дребна активност

Данните показват, че институционалните притоци представляват основен катализатор за цената в този цикъл. Чистите активи в Ether-базирани борсово търгувани продукти се увеличиха от 8 милиарда долара през януари до над 28 милиарда през тази седмица. За разлика от това, активността на дребните инвеститори в DeFi остава на нива, невиждани от преди предишния ценови пик на Ethereum в средата на 2021 г. Дневният брой активни адреси, участващи в DeFi транзакции, е намалял спрямо историческите норми, а обемите на децентрализираните борси (DEX) все още не са се върнали към предишните си върхове.

Структурни промени в DeFi екосистемата

Няколко фактора са предизвикали структурни промени в разпределението на капитала. Първо, протоколите за ликвиден стейкинг предлагат опростен достъп до наградите от стейкинг без блокиране на токени директно в доходни ферми, което води до по-малки стойности на TVL. Второ, нововъзникващите вериги извън Ethereum и странични вериги привличат потребители с по-ниски такси за транзакции и по-бърза финалност, разпръсквайки ликвидността в различни екосистеми. Трето, засиленото регулаторно наблюдение на платформите за кредитиране в блокчейн е охладило апетита към риск сред участниците в децентрализираните финанси.

Мнения на експертите

„Въпреки че ETH достига нови рекордни върхове, неговият TVL остава под предишните рекорди поради комбинация от по-ефективни протоколи и инфраструктура, както и увеличена конкуренция от други вериги на фона на спад в участието на дребния инвеститор,“ отбеляза директор изследвания в блокчейн. Възстановяването на TVL върховете може да изисква възраждане на ангажираността на потребителите, по-широко приемане на родните доходни възможности и балансиране на подобренията в ефективността с стимули за устойчива ликвидност в мрежата.

Перспективи и последици

За биковете на Ethereum надеждите са насочени към възобновено експериментиране в мрежата, което може да привлече капитал обратно в DeFi и да стесни разликата между използването на протоколи и оценката на токена. Докато това не се случи, ценовите ралита на Ethereum могат да се базират на по-слаби основи, излагайки мрежата на възможни корекции при спад на институционалните притоци. Разривът между пазарната капитализация на Ether и реалната дейност в DeFi подчертава как този цикъл принципно се различава от предишните ценови скокове.

В обобщение, рекордната цена на Ether отразява значително макро и институционално търсене, но метриките на децентрализираните финанси рисуват по-предпазлива картина за здравето на мрежата. Заинтересованите страни ще наблюдават дали устойчивите решения за мащабиране и механизми за стимулиране могат да възродят участието на широката общественост, като същевременно поддържат растежа на TVL и устойчивото акумулиране на стойност в Ethereum DeFi екосистемата.