Неподходящи рамки FBOT за крипто борси

Комисията за търговия със стокови фючърси (CFTC) наскоро издаде консултативни насоки относно рамката на Foreign Board of Trade (FBOT), като очерта специфичните изисквания за чуждестранни субекти да се регистрират и обслужват клиенти в САЩ. Консултацията подчерта, че само борсите, структурирани като лицензираните търговци с фючърсни комисии (FCM) и брокери-дилъри за фючърсни договори, отговарят на изискванията за регистрация по FBOT, ефективно изключвайки повечето крипто търговски платформи, опериращи извън традиционните финансови юрисдикции.

Ели Коен, главен юрисконсулт в специалиста по токенизация Centrifuge, посочи критични несъответствия между изискванията на FBOT и операциите на крипто борсите. Той отбеляза, че задълженията за сетълмент и клиринг, предназначени за висок обем пазари за ценни книжа и стоки, налагат значителни инфраструктурни и регулаторни тежести, с които много крипто фирми не са подготвени да се справят. „Тези правила изискват слоести процеси на сетълмент и трети страни гаранти, които не съответстват на моделите за транзакции в блокчейн сингъл и peer-to-peer,“ обясни Коен.

Според рамката на FBOT, регистрантите трябва да поддържат фиксирани споразумения за клиринг, непрекъснато докладване и стриктно отделяне на клиентски средства. Тези изисквания отразяват традиционните пазарни практики, където централните клирингови къщи управляват контрагентните рискове. За разлика от тях, децентрализираните крипто борси обикновено разчитат на смарт договори и разпределена книга, без централизирани клирингови аналози. Опитите да се адаптират тези платформи с традиционни клирингови решения биха нарушили основните принципи на децентрализация и биха затруднили оперативната ефективност.

Допълнително усложнение въвежда изискването по FBOT регистрантите да спазват вътрешни капиталови изисквания и изчерпателни стандарти за познаване на клиента (KYC) и борба с изпирането на пари (AML). Въпреки че спазването на KYC/AML в крипто индустрията се е подобрило, капиталовите прагове и честотата на докладване, регламентирани от CFTC, значително надхвърлят текущите норми. Офшорните борси в пазари като Сейшелите или Каймановите острови често оперират с по-ниски капиталови буфери, а адаптирането към нивото на преглед по FBOT би изисквало значителни реорганизации.

Участниците в индустрията твърдят, че е необходима специализирана регулаторна рамка за свързване на крипто и традиционните финанси. Много от тях призовават за отделен законопроект за структурата на крипто пазара в Конгреса, който да кодифицира ясни правила и да установи трайни механизми за надзор. Такова законодателство би могло да въведе безопасни зони за нови технологии и да признае уникалните рискови профили на търговията с дигитални активи. Докато това не се случи, твърдата конструкция на рамката FBOT вероятно ще възпре повечето офшорни крипто борси да се регистрират в САЩ, запазвайки регулаторната несигурност в обслужването на трансгранични дигитални активи.