SEC очертава таксономия на токените с цел изключване на стоки и колекционерски предмети

Регулаторна рамка

На 15 ноември 2025 г. председателят на SEC Пол Аткинс подробно описа обновен подход към регулацията по проекта Crypto. Инициативата установява ясни категории за дигиталните активи, разделящи ценни книжа, суровини и колекционерски предмети според функцията на токена и очакванията на купувачите.

Таксономия на токени

Дигиталните суровини, дефинирани като мрежови токени, носещи икономически интерес в отворени протоколи, се класифицират извън регулацията на ценни книжа. Колекционерските предмети (NFT-ове) и утилити токени, служещи за членство, удостоверяване или достъп, също са освободени от надзора на SEC.

Приложение на теста Хауи

Рамката подчертава теста Хауи за идентифициране на инвестиционни договори. Токени, свързани с активно управленческо усилия, се квалифицират като ценни книжа, докато тези усилия не приключат. След изпълнение или прекратяване на обещанията, токените могат да се търгуват свободно без повторна класификация.

Координация с агенции

Проект Crypto очертава сътрудничество с CFTC, банкови регулатори и Конгреса за хармонизиране на правилата за дигиталните активи. Предложени изключения и специфични предложения имат за цел да подпомогнат иновациите, като същевременно запазват защитата на инвеститорите.

Разпоредби за принудително изпълнение

Анти-мошеническите разпоредби остават в сила за всички категории токени. Действия по принуждаване ще насочват неверните твърдения и манипулативни практики, осигурявайки целостта на пазара независимо от регулаторната класификация.

Влияние върху индустрията

Ясните дефиниции на токени намаляват правната несигурност за разработчиците и посредниците. Посветени указания за дигитални колекционерски предмети и суровини допринасят за развитието на екосистемата чрез очертаване на задълженията за съответствие.

Следващи стъпки

SEC планира да поиска отзиви от индустрията за предложената таксономия. Чернови правила се очакват през първо тримесечие на 2026 г., след което ще има обществено обсъждане и приемане на финалното правило. Координацията с законодателни органи може да доведе до законодателни усъвършенствания.

Заключение

Таксономията на токените на Проект Crypto представлява ключова промяна към функционалното регулиране. Определените категории за дигиталните активи целят да балансират целостта на пазара с технологичната иновация, очертавайки път за устойчив растеж.