Hora d’abandonar completament l’or en favor del Bitcoin amb l’enfocament pro-cripto de Trump

Resum

Una anàlisi d’André Dragosch de Bitwise Asset Management examina l’or i el bitcoin com a protecció contra la inflació el 2025. Tradicionalment, l’or ha servit com un refugi segur en els mercats d’accions, augmentant quan aquests cauen, mentre que el bitcoin ha mostrat un rendiment més fort durant períodes d’augment dels rendiments dels bons del Tresor nord-americà i de la volatilitat del mercat de bons. La recerca de Dragosch destaca que aquests actius protegeixen contra diferents riscos, fent que l’exposició combinada sigui potencialment òptima per a la diversificació.

El paper de l’or com a protecció davant les accions

Dades històriques indiquen que la correlació de l’or amb l’índex S&P 500 s’ha mantingut pròxima a zero i sovint esdevé negativa en períodes d’estrès al mercat. Per exemple, durant la caiguda dels mercats d’accions del 2022, els preus de l’or van pujar aproximadament un 5% mentre que l’S&P 500 va caure gairebé un 20%. Aquesta resiliència prové de l’estatus de l’or com un actiu sense rendiments que té propietats intrínseques de reserva de valor, atraient inversors que busquen protecció davant descensos en les accions.

Bitcoin com a contrapes en el mercat de bons

En canvi, el bitcoin de vegades s’ha desvinculat de les vendes en accions però ha demostrat una correlació baixa o lleugerament negativa amb els bons del Tresor nord-americà. Estudis de diverses institucions mostren que quan els preus dels bons cauen i els rendiments pugen, el bitcoin de vegades s’ha mantingut millor que l’or. El 2023, enmig de pors sobre la sostenibilitat del deute dels EUA i el creixement dels dèficits, el bitcoin va superar l’or en el moment de la venda als mercats de bons.

Divisió de rendiment el 2025

A 31 d’agost de 2025, l’or ha pujat més del 30% en l’any fins a la data, mentre que el bitcoin ha guanyat gairebé un 16,5%, tot i que els rendiments dels bons del Tresor a 10 anys han pujat més del 7%. Aquestes rendibilitats divergents il·lustren com l’or s’ha beneficiat dels episodis de volatilitat en les accions, mentre que el bitcoin ha proporcionat un contrapes durant l’estrès en el mercat de bons. Aquesta divisió de rendiment recolza la regla empírica de Dragosch per a la cobertura en carteres.

Advertències i consideracions

Les correlacions no són estàtiques. Els vincles del bitcoin amb les accions s’han enfortit el 2025 a causa d’importants fluxos institucionals cap a fons negociats en borsa (ETFs) en mercat spot, fet que pot reduir les seves propietats de cobertura idiosincràtica. Xocs a curt termini com anuncis reguladors, decisions dels bancs centrals o tensions de liquiditat poden fer que l’or i el bitcoin es moguin en la mateixa direcció, limitant així l’efectivitat de la cobertura.

Conclusió

Dragosch conclou que cap dels dos actius s’hauria d’abandonar completament. L’or continua sent la protecció principal contra les caigudes en accions, mentre que el bitcoin pot servir com a contrapes en l’estrès del mercat de bons. Mantenir ambdós pot millorar els rendiments ajustats pel risc cobrint un espectre més ampli d’escenaris de mercat.