Consells de risc de la UE urgents per a mesures de protecció de les stablecoins

Mesures urgents de estabilitat

El 2 d’octubre de 2025, el Consell Europeu de Riscos Sistèmics (ESRB) va instar els responsables polítics de la UE a implementar salvaguardes urgents per a les stablecoins que són parcialment emeses per entitats fora del bloc. Aquesta mesura respon a les preocupacions que els fracassos en esquemes amb múltiples emissors podrien provocar retirades massives de reserves denominades en euros i posar en perill l’estabilitat financera.

Vulnerabilitats dels esquemes amb múltiples emissors

L’ESRB va destacar que els acords de stablecoins amb múltiples emissors, on entitats amb seu a la UE i fora d’ella emeten conjuntament tokens, generen discrepàncies en els estàndards prudencials. Segons la normativa actual de Mercats d’Actius Cripto (MiCA), només els emissors de la UE estan subjectes a requisits estrictes de cobertura i transparència, deixant els emissors no comunitaris menys regulats.

Riscos de reserva i liquiditat

Les preocupacions es centren en un possible escenari en què els inversors redimeixin preferentment stablecoins emeses a la UE, esgotant les reserves locals mentre que els tokens emesos fora de la UE es mantenen menys coberts. Aquesta desconnexió podria desencadenar tensions de liquiditat i obligar el Banc Central Europeu (BCE) a intervenir, plantejant reptes més amplis en política monetària i fiscal.

Resposta reguladora

L’ESRB va recomanar que MiCA s’ampliï per incloure els emissors de stablecoins de tercers països amb operacions o quotes de mercat significatives a la UE. Haurien d’aplicar-se estàndards uniformes prudencials i de governança a tots els emissors, sense importar la jurisdicció, per assegurar una competència equitativa i una gestió segura de les reserves.

Salvaguardes sistèmiques

Les mesures proposades inclouen la segmentació obligatòria de reserves, proves periòdiques d’estrès i un marc harmonitzat de sancions per als emissors que no compleixin. L’ESRB també va demanar una major transparència en la composició de les reserves i garanties més robustes de reemborsament per prevenir riscos de contagi als mercats financers de la zona euro.

Implicacions en política

La implementació d’aquestes recomanacions podria requerir modificacions a la normativa vigent de la UE i una coordinació més estreta amb reguladors internacionals. L’ESRB va emfatitzar que l’acció oportuna és crítica per mantenir la confiança en els ecosistemes d’actius digitals i salvaguardar l’estabilitat financera.

Perspectives

La declaració de l’ESRB subratlla el compromís de la UE d’establir un dels règims reguladors més rigorosos del món per a actius criptogràfics. L’atenció addicional als emissors fora de la UE té com a objectiu mitigar els riscos transfronterers i enfortir la integritat dels mercats de stablecoins a mesura que creix la demanda de solucions digitals de pagament.