El 24 de novembre de 2025, l'ETF Grayscale Dogecoin Trust (GDOG) va començar a negociar a la NYSE Arca amb una gran expectació. Els analistes de Bloomberg Intelligence havien anticipat fins a 12 milions de dòlars en volum del primer dia; no obstant això, segons els informes de SoSoValue, només 1,41 milions de dòlars en operacions al mercat secundari i una xifra de creació neta de zero, destacant una clara desconnexió entre l'optimisme inicial de l'estrena i les entrades de capitals reals.
Els Participants Autoritzats (APs) juguen un paper crucial en la mecànica dels ETF, facilitant les creacions del mercat primari lliurant actius subjacents a canvi d'accions de nova emissió. Un dia de"creació zero" implica cap injeció de capital fresca, senyalant una demanda institucional limitada i generant dubtes sobre la viabilitat de productes d'exposició purament memecoin sense mecanismes de rendiment acompanyants.
En canvi, productes com l'ETF Bitwise Solana Staking (BSOL) van atreure gairebé 200 milions de dòlars en la seva primera setmana, mostrant l'atractiu dels rendiments del staking per a inversors tradicionals. L'estructura spot bàsica de GDOG, sense cap rendiment ni cobertura derivada, sembla insuficient per superar les preocupacions de risc de base i la fragmentació de la liquiditat inherent en mercats de memecoins altament volàtils.
Encara més, la pipeline d'ETFs inclou cinc ETFs de criptomonedes spot la pròxima setmana, seguit de més de 100 llançaments durant els propers sis mesos, segons els analistes d'ETF de Bloomberg, Eric Balchunas i James Seyffart. Aquesta estratègia de tipus"spaghetti cannon" corre el risc de saturar el mercat, pot erosionar els spreads, inflar els errors de seguiment i tensionar la infraestructura dels AP.
Els participants del sector subratllaran que el rendiment de GDOG servirà com a litmus test per als futurs llançaments de productes. Seqüències sostenudes de creació zero podrien obligar els emisors a revisar les estructures de comissions o incorporar característiques d'utilitat per atreure capital del mercat primari. Mentres, els market makers s'esforcen davant de pics de volatilitat mentre títols amb capitalització molt baixa entren als llibres de negociació, agreujant possibles"flash routs" durant períodes d'estrès augmentat del mercat de cripto.
A llarg termini, la recepció atenuada de l’ETF de Dogecoin podria reorientar les fulles de ruta dels emissors, prioritzant models de doble token, envoltants amb rendiment o construccions basades en índex en lloc d’exposicions a memecoins individuals. Per ara, GDOG és un recordatori clar que el sentiment social per si sol pot no ser suficient per impulsar fluxos institucionals significatius cap a productes criptogràfics regulats.
Comentaris (0)