Fundadors de Capriole: Bitcoins infravalorats segons les mètriques de valors energètics

El fundador de Capriole Investments, Charles Edwards, ha destacat una bretxa creixent entre el preu de mercat del Bitcoin i el seu valor intrínsec basat en la mètrica pròpia d’Energia Valor de l’empresa. Segons el model de Capriole—desenvolupat per primera vegada el 2019—el valor just del Bitcoin és una funció de l’entrada d’energia, la taxa de creixement de l’oferta i una constant que representa el cost fiduciari de l’energia per unitat de seguretat de la xarxa.

En una anàlisi recent, Edwards va assenyalar que el nivell de negociació actual del Bitcoin prop de 116.000 $ representa un descompte d’aproximadament el 45% respecte a l’estimació d’Energia Valor de 167.800 $. La discrepància és més profunda que durant el mercat baixista de setembre de 2020, quan el Bitcoin es va negociar per última vegada a 10.000 $ però encara estava estretament alineat amb la valoració basada en energia.

Energia Valor calcula la salut i la seguretat de la xarxa agregant el consum total d’energia minera i ajustant-lo per al creixement del sistema. A mesura que els miners asseguren blocs, consumen energia; la mètrica capturar aquesta activitat per derivar una valoració “justa” de la xarxa. Edwards argumenta que els forts valors de hashrate—actualment en rècords màxims que superen 1.031 zettahashes per segon—donen suport a valors intrínsecs més alts.

“Els hash rates estan disparant-se i el Valor d’Energia del Bitcoin acaba d’arribar als 145.000 $, però el mercat es queda enrere a 116.000 $,” va dir Edwards. Les dades històriques indiquen que els pics de preu insostenibles sense augments corresponents en el compromís energètic sovint tornen cap a la línia base d’Energia Valor.

El marc de Capriole suggereix que els guanys sostenibles del mercat depenen que els miners mantinguin o ampliïn la seva assignació d’energia. En canvi, les capitulacions grans dels miners o els xocs del cost energètic podrien forçar a la baixada del Valor d’Energia i precipitar correccions de mercat.

Donant suport a la perspectiva alcista, l’indicador Hash Ribbons del Bitcoin—a mesura de la salut dels miners—recentment ha emès un nou senyal de compra a finals de juliol. La mètrica fa un seguiment de l’estat i els patrons de recuperació dels miners després de períodes d’estrès de la xarxa, coincidint històricament amb accions de preu favorables.

Els crítics de l’enfocament d’energia-valor argumenten que les innovacions en eficiència minera i els canvis cap a l’energia renovable alteren la dinàmica dels costos. Edwards contraargumenta que el model incorpora factors evolutius en la combinació energètica i que la transparència en l’origen de l’energia reforça la precisió de la mètrica.

Els observadors de la indústria remarquen que el concepte d’Energia Valor ha guanyat tracció entre grans jugadors institucionals. Amb una capitalització de mercat del Bitcoin que s’acosta als 2,3 bilions de dòlars, l’augment potencial derivat de la valoració justa avalada per energia podria atraure nous fluxos de capital, especialment a mesura que evolucionin les condicions macroeconòmiques i la claredat reguladora.