L’apalancament als mercats de criptomonedes ha tornat a nivells no vistos des de la carrera alcista del 2022, amb els préstecs garantits amb criptomonedes creixent un 27% en el segon trimestre fins a assolir els 53,1 mil milions de dòlars, segons l’últim informe de Galaxy Research. Aquesta recuperació s’ha alimentat per la forta demanda a les plataformes de finançament descentralitzat i l’actualització de l’apetit pel risc entre els comerciants que busquen rendiments amplificats.
La recent retirada de Bitcoin des del seu màxim històric proper als 124.000 dòlars fins als mínims d’uns 118.000 dòlars la setmana passada va desencadenar una onada de liquidacions forçades, eliminant més d’1.000 milions de dòlars en posicions apalancades en els mercats de derivats. Mentre alguns analistes consideren que la venda ha estat una presa de beneficis saludable, la magnitud de les liquidacions subratlla una vulnerabilitat creixent quan l’apalancament s’acumula ràpidament.
S’estan manifestant punts d’estrès tant en els mercats de dòlars on-chain com off-chain. Al juliol, una retirada sobtada d’una plataforma líder de préstecs va impulsar les taxes de préstec d’Ether apostat per sobre dels rendiments oferts per la participació en Ethereum, invertint l’economia de les “operacions circulars” que depenen de les recompenses de participació per garantir més préstecs. Aquest desenvolupament va estendre la cua de sortida de la Beacon Chain fins a un rècord de 13 dies, indicant tensions de liquiditat.
Mentre tant, els costos de préstec per USDC als mercats over-the-counter han augmentat constantment, divergint notablement de les taxes estables de préstec on-chain. Aquesta desconnexió suggereix que la demanda de dòlars off-chain supera la liquiditat disponible, potencialment amplificant la volatilitat si les condicions del mercat es tornessin més estrictes.
Els inversors institucionals i les entrades d’ETF spot continuen sustentant el panorama alcista per als actius digitals, amb grans gestors d’actius destinant capital nou tant a productes de Bitcoin com d’Ether. No obstant això, el retorn de l’apalancament elevat planteja qüestions sobre la resistència del mercat enmig d’incerteses macroeconòmiques i futures decisions polítiques.
Els participants del mercat controlen de prop la diferència entre els costos de finançament on-chain i off-chain, considerant-la un indicador primerenc d’avís per a desequilibris més amplis de liquiditat. Si els costos de préstec off-chain continuen sobrepassant els on-chain, més tensions podrien estendre’s tant pels protocols DeFi com per les plataformes de préstec centralitzades.
Els estrategs adverteixen que, mentre l’apalancament pot amplificar guanys en fases alcistes, també pot accelerar ràpidament pèrdues quan els preus es mouen en contra de posicions sobreextendides. L’esdeveniment de liquidació d’1.000 milions de dòlars la setmana passada serveix com a recordatori clar que l’apalancament elevat pot revertir ràpidament el sentiment del mercat, fins i tot davant fonamentals favorables.
De cara al futur, els gestors de risc i comerciants podrien recalibrar la grandària de les posicions i els requisits de garantia per tenir en compte l’ampliació dels diferencials de finançament i els costos de préstec més pronunciats. Alguns protocols DeFi ja han començat a ajustar paràmetres per mitigar riscos de concentració i protegir-se contra liquidacions en cadena.
En un context més ampli, la resurrecció de l’apalancament reflecteix una confiança creixent en els mercats d’actius digitals però també subratlla la necessitat de controls de risc robusts. A mesura que l’apalancament es recrea cap als màxims de mercat alcista, una supervisió acurada serà crítica per evitar que els esdeveniments puntuals d’estrès s’escampin i es converteixin en disrupcions sistèmics.
En última instància, el retorn d’un apalancament més gran que la mitjana marca un punt d’inflexió clau per als mercats de criptomonedes, posant de manifest l’equilibri delicat entre aprofitar la innovació financera i gestionar els riscos associats als moviments ràpids del mercat.
Comentaris (0)