El 8 d’octubre de 2025, l’Autoritat de Conducta Financera del Regne Unit (FCA) aixecarà la prohibició de quatre anys sobre l’accés minorista a les notes cotitzades en borsa (ETNs) que fan referència a Bitcoin i Ethereum. La prohibició, imposada originalment el 2021 per preocupacions sobre l’extrema volatilitat, la complexitat de valoració i l’abús de mercat, impedía als inversors minoristes comprar ETNs basats en criptoactius a través de plataformes regulades com la Borsa de Londres.
Les ETNs són instruments deute no garantits emesos per institucions financeres que segueixen els rendiments d’un actiu o índex subjacent. A diferència dels fons cotitzats en borsa (ETFs), les ETNs comporten un risc de crèdit vinculat a l’emissor, però ofereixen una manera senzilla perquè els inversors obtinguin exposició al mercat sense posseir directament l’actiu. La revocació de la FCA permetrà l’emissió i distribució d’ETNs que facin referència a Bitcoin o Ethereum, subjectes a requisits estrictes de llistat, divulgació i distribució.
Els defensors argumenten que la decisió representa un avenç cap a la inclusió regulada dels actius digitals en les finances convencionals. “L’aixecament de la restricció de les ETNs és un pas benvingut en la direcció adequada”, va dir Susie Violet Ward, CEO de Bitcoin Policy UK. “Demostra la voluntat de la FCA d’adaptar-se a la innovació mentre manté les garanties per als consumidors.”
Tots i això, els crítics qualificuen la mesura de gest simbòlic. Apunten que les ETNs continuen sent productes deute i no instruments recolzats per actius, i que els inversors minoristes encara no poden comprar ni custodiar criptomonedes directament a través de canals regulats. “Una ETN és un substitut estrany per a una exposició real a cripto,” va dir un gestor d’actius basat a Londres. “Els ETFs spot o solucions de custòdia directa oferirien un accés al mercat més clar i transparent.”
La decisió de la FCA segueix una consulta extensa al mercat i la pressió de grups industrials que reclamen un marc regulador més competitiu. El regulador va subratllar que les noves ETNs han de complir estàndards rigorosos, incloent la qualitat creditícia de l’emissor, segregació de col·laterals, auditories regulars i divulgacions adaptades als inversors per destacar els riscos i les mecàniques del producte.
Els participants del mercat anticipen que diversos grans emissores presentaran prospectes d’ETNs de Bitcoin i Ethereum en les properes setmanes. Si s’aproven, aquests productes podrien atreure fluxos des de segments minoristes prèviament marginats, complementant el creixement de les ofertes institucionals gestionades professionalment. Les corretges locals i les plataformes de riquesa digital es preparen per incorporar productes ETN, integrant l’exposició criptogràfica en les ofertes d’inversió existents.
A nivell global, els productes cotitzats vinculat a criptomonedes s’han proliferat, amb els Estats Units i Europa aprovant múltiples ETFs spot de Bitcoin i Ether el 2025. L’entrada tardana del Regne Unit en aquest segment de mercat reflecteix una supervisió cautelosa, però també destaca la seva ambició de mantenir l’estatus de Londres com un centre financer líder i sensible a la innovació digital.
De cara al futur, les parts implicades esperen que la FCA avali productes criptogràfics addicionals, incloent derivats i llocs de negociació, per garantir la integritat del mercat i la protecció dels consumidors. “Les ETNs regulades són només una peça del trencaclosques,” va dir un portaveu de la City de Londres. “El nostre focus continua sent la innovació equilibrada que fomenti el creixement mentre protegeix els inversors.”
Comentaris (0)