Introducció
Després de quatre anys en vigor, la prohibició dels notes de canvi negociats (ETN) de bitcoin per a venda al detall va ser aixecada per la Financial Conduct Authority el 20 d’agost de 2025. L’accés al detall als ETN de bitcoin es reprendrà el 8 d’octubre sota estrictes normes de promoció i aprovacions d’intercanvis. Aquesta decisió va seguir preocupacions sobre l’extrema volatilitat, la susceptibilitat al frau i els desafiaments de valoració que van fonamentar la prohibició original al gener de 2021.
Context regulador
La FCA va prohibir inicialment els ETN criptogràfics el 2021 després que les avaluacions de risc destacessin problemes significatius de protecció dels inversors. La inversió s’alinea amb tendències globals més àmplies, ja que els Estats Units han registrat més de 65.000 milions de dòlars d’entrades netes en fons negociats (ETF) de bitcoin i ether des de gener de 2024. Els fons europeus sota UCITS van obtenir exposició regulada a través de vehicles alternatius, deixant als inversors del Regne Unit dependents de productes offshore i instruments de proxy com les accions Strategy. Els analistes de SoSoValue van documentar que els productes negociats en euros (ETP) van atraure entrades que superaven els 10.000 milions de dòlars durant la primera meitat de 2025, subratllant l’apetit dels inversors per l’exposició criptogràfica regulada.
Implicacions per al mercat
Els participants de la indústria anticipen que el retorn dels ETN de bitcoin remodelarà el paisatge de la gestió d’actius al Regne Unit. El fundador de ByteTree, Charlie Morris, va projectar que Londres podria atraure fluxos de fons significatius atès el seu estatus com a segon centre financer global més gran. Les plataformes institucionals podrien integrar productes ETN dins de les estructures d’assignació estàndard, mentre que els assessors financers independents reavaluaran els processos d’idoneïtat sota la guia reguladora actualitzada publicada per la FCA. Les dades de mercat de SoSoValue indiquen que la demanda de productes criptogràfics regulats va augmentar un 120% interanual a la UE, suggerint un potencial per a fluxos comparables al Regne Unit amb el llançament.
Perspectiva estratègica
Les empreses d’assessorament s’enfronten a un període de diversos mesos per actualitzar els procediments de diligència deguda, els models d’avaluació de riscos i les comunicacions amb clients. Els emissors de productes hauran d’obtenir l’aprovació de la FCA, demostrar metodologies de valoració sòlides i complir nous estàndards promocionals. Els observadors assenyalen que la demanda sostinguda pot dependre de la integració amb els pools de liquiditat existents en els principals intercanvis i la claredat del tractament fiscal per a les tenències d’ETN. La FCA va indicar que les revisions contínues de MiCA i altres marcs podrien informar ajustos futurs a la regulació dels productes criptogràfics.
Conclusió
L’aixecament de la prohibició dels ETN de bitcoin per a venda al detall marca un punt crític per als mercats criptogràfics del Regne Unit, potencialment impulsant entrades significatives de capital i consolidant el paper de Londres com a centre global de productes d’actius digitals regulats. Els participants del mercat ara estan centrats en l’estat d’operativitat per a la data de llançament del 8 d’octubre i l’evolució de la implicació dels inversors en resposta al conjunt ampliat de productes.
Comentaris (0)