Hora de posar els euros digitals per davant dels interessos bancaris

El BCE afronta el repte dels stablecoins en dòlar

Els responsables del Banc Central Europeu (BCE) estan sota pressió per dissenyar un euro digital que pugui frenar l’augment de l’ús d’establecoins denominats en dòlar com USDT i USDC. Amb 280.000 milions de dòlars en establecoins nord-americans en circulació — i projeccions que suggereixen que aquesta xifra podria arribar als 2 bilions de dòlars el 2028 — els responsables polítics del BCE consideren que una moneda digital del banc central (CBDC) és essencial per mantenir la sobirania monetària.

Riscos pel descens de l’ús del metàl·lic

La circulació física d’euros ha caigut del 54% del valor de les transaccions el 2019 al 39% l’any passat, erosionant el vincle tangible del públic amb els diners del banc central. El cap econòmic del BCE, Philip Lane, adverteix que la continuïtat de la caiguda de l’ús del metàl·lic suposa un risc per a l’estabilitat financera, ja que els dipòsits es desplacen a formes digitals fora del sistema bancari.

Eleccions de disseny i preocupacions bancàries

Encara que els comptes d’euro digital no generaran interessos per imitar el metàl·lic, els bancs temen grans sortides de dipòsits. Les propostes inicials limiten les tenències individuals a 3.000 €, però alguns legisladors defensen límits més alts, similars a l’assaig de la lliura digital del Regne Unit, que va provar umbrals de 10.000–20.000 lliures. Trobar l’equilibri correcte determinarà si els ciutadans adopten la CBDC o recauen en establecoins comercials.

Impacte sistèmic potencial

Un euro digital accessible directament a través d’una cartera pública podria evitar els bancs comercials, intensificant la fugida de dipòsits. Arquitectures alternatives que vinculin comptes bancaris a carteres digitals podrien mitigar aquest risc, però podrien reforçar el model existent d’intermediació financera en lloc d’aprofitar tot el potencial de la CBDC.

Compromisos de política

Les deliberacions del BCE posen de manifest els compromisos entre una àmplia adopció pública i la salvaguarda del finançament bancari. Un sistema d’interessos “escalonat” per a grans tenències o carteres d’euro digital il·limitades amb tipus negatius per sobre de certs llindars continuen en consideració per dissuadir retirades excessives.

Conclusió

Llançar un euro digital àmpliament acceptat abans d’acabar l’any requerirà límits i dissenys de cartera pensats acuradament. Prioritzar la facilitat d’ús pública — fins i tot a costa d’alguns dipòsits bancaris — pot resultar crucial per establir l’euro digital com una alternativa creïble als stablecoins en dòlar i per avançar en la infraestructura de pagaments d’Europa.