L’agència de qualificació creditícia Moody’s Ratings va publicar un informe el 26 de setembre que avalua les implicacions macrofinanceres de l’augment de l’adopció de criptomonedes en les economies dels mercats emergents. L’anàlisi indica que l’ús extensiu de stablecoins i altres tokens digitals podria debilitar la capacitat dels bancs centrals per dur a terme una política monetària eficaç, particularment en regions que afronten una depreciació crònica de la moneda i pressions inflacionàries.
Moody’s identifica els canals principals de transmissió en risc, com la substitució de dipòsits, on els stablecoins indexats a divises estrangeres suplanten les reserves en moneda local, i la substitució de pagaments, en què els preus de béns i serveis es converteixen a una unitat distinta a la nacional. Aquestes dinàmiques s’assemblen a la dolarització no oficial però funcionen amb una supervisió reguladora reduïda i una visibilitat limitada per a les autoritats monetàries.
L’informe estima que la propietat global de criptomonedes s’ha expandit fins a aproximadament 562 milions d’individus al final del 2024, reflectint un creixement interanual del 33%. L’adopció ha estat més pronunciada al sud-est asiàtic, Àfrica i parts d’Amèrica Llatina, impulsada per factors com l’accés restringit als serveis bancaris formals, la volatilitat de la moneda i l’eficiència en costos de les remeses que ofereixen les transferències basades en blockchain.
En canvi, la introducció de stablecoins en economies consolidades continua sent predominantment orientada a la inversió, amb marcs reguladors transparents i integració dins de plataformes custòdies autoritzades. Els mercats emergents sovint presenten estructures legals fragmentades i una aplicació inconsistent de la normativa contra el blanqueig de capitals, la identificació de clients i els controls de valors, incrementant les vulnerabilitats sistèmiques.
Moody’s adverteix que un creixement sostingut dels pagaments en criptomoneda fora de les monedes locals podria erosionar els ingressos per senyoratge, reduir el control dels bancs centrals sobre les condicions creditícies i amplificar els canals de fugida de capitals transfronterera. A més, l’opacitat d’alguns protocols blockchain podria minvar l’eficàcia de la vigilància d’activitats il·lícites i les garanties d’integritat financera.
Les recomanacions polítiques de l’informe inclouen millorar la claredat reguladora per als actius digitals, ampliar els pilots de moneda digital de banc central (CBDC) per oferir alternatives digitals de pagament internes, i enfortir la cooperació transfronterera en la governança dels stablecoins. Moody’s subratlla la importància de reforçar la capacitat institucional per monitorar els fluxos onchain i aplicar mecanismes de compliment.
Les autoritats dels mercats emergents afronten el doble repte de fomentar la inclusió financera mitjançant la innovació digital mentre preserven la sobirania monetària i l’estabilitat sistèmica. L’informe de Moody’s emfasitza que equilibrar aquests objectius requerirà enfocaments regulatoris calibrats, una transparència millorada i inversió en infraestructura supervisora.
Comentaris (0)