Impacte del Preu
Bitcoin i els principals índexs de renda variable van experimentar una caiguda pronunciada el 20 d’agost de 2025, enmig de l’anàlisi que una retirada de liquiditat planificada de 400 mil milions de dòlars de la Comptabilitat General del Tresor dels EUA (TGA) és el principal motor de la recent feblesa del mercat. L’Índex CoinDesk 80 ha caigut un 13% des de dijous passat, i el bitcoin ha disminuït més del 8% des dels màxims històrics prop de 124.000 dòlars. Els comentaris del mercat es van centrar anteriorment en el simposi de Jackson Hole, però les restriccions de liquiditat han emergit com un factor més significatiu.
Explicació de la Comptabilitat General del Tresor
La Comptabilitat General del Tresor és el compte corrent operatiu del govern federal a la Reserva Federal. Quan es reconstrueix el saldo de la TGA mitjançant l’emissió de deute, es retira liquiditat del sistema, cosa que podria restringir les condicions de finançament per a bancs i actius de risc. Les dades indiquen que el saldo de la TGA ha augmentat d’aproximadament 320 mil milions de dòlars a més de 500 mil milions des de finals de juliol, impulsat per ingressos fiscals i una reticència a desplegar efectiu durant períodes d’incertesa de la política fiscal.
Comentari dels Analistes
David Duong, cap de recerca institucional a Coinbase, va argumentar que la prevista retirada de liquiditat més que els senyals de política de la Fed van provocar la venda massiva al mercat. Duong va assenyalar que la desinversió dels inversors abans de la reposició de la TGA explica les caigudes paral·leles en cripto i renda variable. Delphi Digital va destacar que les reserves de liquiditat actuals són més febles que en anys anteriors, amb menors reserves bancàries i una demanda estrangera disminuïda de bons del Tresor que exacerba l’impacte de les emissions a gran escala.
Perspectiva del Mercat
Es preveu que la continuada reposició de la TGA mantingui la pressió sobre la liquiditat fins que les necessitats d’emissió de deute a final d’any es moderin. Les taxes de finançament podrien augmentar, incrementant els costos d’endeutament per a posicions apalancades. Els participants del mercat estaran atents a les properes comunicacions i publicacions de dades de la Reserva Federal per obtenir senyals sobre la resposta del banc central a l’enduriment de la liquiditat. El rendiment dels actius de risc al setembre probablement dependrà de l’equilibri entre les condicions de liquiditat impulsades per la política fiscal i els ajustos de política del banc central.
Conclusió
L’anàlisi indica que les operacions del Tresor representen un desafiament important per als optimistes del bitcoin que busquen mantenir l’impuls més enllà dels pics recents. Les dinàmiques de liquiditat, més que el risc d’esdeveniments macroeconòmics, han emergit com el principal cap de vent per als mercats de criptomonedes i renda variable en el cicle actual. L’aposta per la trajectòria de la política de la Reserva Federal i el ritme d’emissió del Tresor seguiran sent factors clau que modelaran les trajectòries del mercat.
Comentaris (0)