Geoffrey Kendrick, cap global d’investigació d’actius digitals de Standard Chartered, va presentar una anàlisi comparativa de les empreses de tresoreria d’Ethereum cotitzades al mercat enfront dels fons cotitzats a la borsa (ETF) spot d’ETH als Estats Units. Les seves conclusions revelen que empreses de tresoreria com SharpLink Gaming (SBET) i BitMine Immersion Technologies (BMNR) han acumulat cadascuna aproximadament un 1,6% de l’oferta circulant d’Ethereum des de l’1 de juny, igualant el ritme d’entrada de fons dels ETF. Mentrestant, els ETF spot d’ETH han afrontat limitacions regulatòries i estructurals canviants que restringeixen la generació de rendiments i la participació en DeFi.
Kendrick va destacar els múltiples del valor net d’actius (NAV), la ràtio entre la capitalització de mercat i les participacions subjacents d’ETH, com la mètrica clau. Els múltiples de NAV de les empreses de tresoreria s’han normalitzat a poc més d’1,0, un nivell que considera un sòl tenint en compte l’accés d’aquestes empreses a les recompenses de staking (rendiments anuals aproximats del 3–4%) i l’apalancament en finançament descentralitzat. En contrast, els ETF nord-americans no poden fer staking d’Ether ni desplegar actius en protocols DeFi, cosa que els posa en una desavantatge relativa malgrat tenir volums de negociació diaris més elevats.
L’analista va assenyalar la trajectòria del múltiple NAV de SharpLink Gaming com a exemple: després d’un pic inicial de 2,5, el múltiple va baixar fins a prop d’1,0, reflectint tant la consolidació del mercat com la confiança dels inversors en una exposició a ETH previsible. Kendrick va argumentar que les empreses de tresoreria ara representen una oportunitat d’«arbitratge regulador», oferint utilitat i rendibilitat en cadena sense que els inversors hagin de superar complexos processos d’aprovació per part de custòdies per al staking o les interaccions amb DeFi.
Standard Chartered va reafirmar l’objectiu de preu d’ETH per a final d’any de 4.000 dòlars, assenyalant que les estratègies de tresoreria corporativa superen les entrades dels ETF en termes de suport al preu. El informe alertava que desenvolupaments reguladors, com possibles directrius de la SEC sobre els rendiments de staking i la jurisdicció de la CFTC sobre derivats d’ETH, podrien influir en la dinàmica del mercat en la segona meitat del 2025. No obstant això, les tendències actuals afavoreixen les empreses cotitzades en tresoreria per als inversors que busquen apreciació de preu, rendiment i creixement directe d’ETH per acció.
Els participants del mercat van respondre positivament a la publicació de l’informe: les accions de SBET i BMNR van pujar entre un 2 i un 3% en la sessió següent. Mentrestant, els productes ETF spot van experimentar sortides moderades, reflectint una rotació dels inversors cap a estratègies d’actius en cadena amb rendiments més elevats. A mesura que madura la infraestructura de staking d’Ethereum i guanyen claredat els protocols de staking líquid, les empreses de tresoreria podrien continuar captant l’atenció institucional, consolidant el seu paper en l’evolutiu panorama dels vehicles d’inversió en Ethereum.
Comentaris (0)