L'or ha emergit com l'actiu destacat del 2025, pujant més del 33% aquest any, en comparació amb l'avenç d'aproximadament el 11% del bitcoin i un augment del 12% en els principals índexs borsaris. Aquesta actuació ha impulsat la ràtio BTC-XAU —que mesura les unces d'or necessàries per comprar un bitcoin— al seu nivell més baix des de finals del 2021, actualment propera a les 31,2 unces, per sota de les 40 unces a finals del 2024. La divergència pronunciada reflecteix preocupacions econòmiques persistents, càrregues elevades de deute governamental i expectatives acomodatives dels bancs centrals que han reforçat la demanda de refugi per a metalls preciosos.
L'anàlisi tècnica de la ràtio BTC-XAU revela un patró d'un triangle ascendent a llarg termini que ha evolucionat des de principis del 2017. La resistència horitzontal propera als pics previs al voltant de 40 unces i la línia de suport ascendent des dels mínims de cicles plurianuals defineixen una fase de consolidació que sovint precedeix moviments direccional forts. Les escapades històriques en aquesta ràtio van coincidir amb importants rialles de bitcoin, notablement a finals del 2020 i principis del 2021, després de períodes prologats de consolidació. La configuració actual suggereix que un moviment decisiu per sobre del llindar de 40 unces podria materialitzar-se al quart trimestre del 2025 o a principis del 2026.
Els factors macro que sustenten l'actuació de l'or inclouen una retirada dels rendiments dels bons governamentals a les principals economies occidentals, impulsada per dèficits fiscals elevats i projeccions de creixement moderat. Els rendiments reals del deute governamental nominal s'han tornat negatius en diverses jurisdiccions, millorant l'atractiu de l'or com a actiu sense rendiment. Simultàniament, un dòlar americà més feble ha amplificat els rendiments de les matèries primeres denominades en dòlars. Els fluxos d'inversió cap als ETF d'or i les compres dels bancs centrals han consolidat encara més l'estatus de l'or com a dipòsit central de valor.
L'avanç comparativament moderat del bitcoin s’atribueix a un sentiment de risc mixt i a fluxos rotacionals cap a estratègies de béns digitals que generen rendiments, com els protocols DeFi i els derivats de staking. Tot i que el bitcoin continua sent una cobertura contra la depreciació monetària, la seva correlació amb els mercats borsaris i la volatilitat nadiua de les criptomonedes ha limitat el seu atractiu com a refugi durant les recents baixades del mercat accioniari. Tanmateix, el cas estructural per al bitcoin com a “or digital” persisteix, suportat pels horaris transparents d’emissió de subministrament i l’adopció institucional creixent a través de vehicles ETF spot.
De cara al futur, els indicadors clau inclouen les comunicacions de política dels bancs centrals, les pressions de finançament fiscal i els desenvolupaments tècnics tant dins dels ecosistemes de l’or com del bitcoin. Una caiguda sostinguda dels rendiments dels bons o una depreciació material de la moneda podrien reforçar la narrativa de l’or, mentre que una renovada compra rotacional en refugis d’actius digitals podria millorar les perspectives del bitcoin. L’evolució de la ràtio BTC-XAU continuarà sent un baròmetre crític dels canvis de règim del mercat, amb una possible escapada que oferirà informació sobre l’actuació relativa dels actius durant els propers trimestres.
Comentaris (0)