Quan els bitcoins podrien assolir nous màxims i l’or dominar el mercat

El preu de Bitcoin ha restat dins d’un corredor definit de 100.000 a 120.000 dòlars durant el darrer trimestre, en contrast amb la persistent pujada de l’or, que recentment ha superat els 3.900 dòlars l’unça. Aquesta relació inversa recorda patrons de cicles anteriors: quan l’or allarga una ratxa guanyadora, bitcoin sovint es consolida; quan el moment del metall preciós s’atura, bitcoin reprèn trajectòries ascendents. L’anàlisi de les correlacions rodants a dos anys indica que les fases de correlació gairebé zero sovint precedeixen les ruptures de bitcoin. Els estrategs de mercat ara veuen una possible desaceleració en l’avanç de l’or com el principal catalitzador per a nous guanys de bitcoin.

Els exemples històrics subratllen aquesta dinàmica. Durant la crisi de mercat provocada pels aranzels de gener a abril, l’or va pujar aproximadament un 28% mentre bitcoin va caure gairebé un 30%. Aquesta seqüència es va revertir a partir d’agost, quan l’or es va estancar i bitcoin va pujar més d’un 60% fins a assolir nous màxims històrics al juliol. Patronis alternants similars van sorgir el 2023, reforçant la idea d’un balancí entre actius tradicionals de refugi i actius digitals. El director d’inversions de ByteTree Capital va destacar que l’or prospera en règims de baixes taxes i creixement feble, mentre que bitcoin floreix en una expansió econòmica forta i amb taxes estables, fent que les seves pujades alternants siguin tant lògiques com predecibles.

Els senyals en cadena també recolzen aquesta tesi. Els saldos a les borses mostren una disminució gradual de la oferta de bitcoin mantinguda als mercats de negociació, indicant una acumulació persistent pels titulars a llarg termini. Mentrestant, els fluxos nets d’entrada als ETF d’or s’han ralentit, amb algunes preses de beneficis emergents a mesura que les dades econòmiques recents apunten a una estabilitat de la inflació. Les mètriques de volatilitat per a ambdós actius suggereixen que la volatilitat implícita de l’or ha arribat a màxims de diversos anys, augmentant la probabilitat d’una correcció a curt termini. En contrast, la volatilitat de bitcoin s’ha contraigut, preparant l’escenari per a una possible expansió de la volatilitat si la demanda augmenta.

Els comerciants ara ajusten la simetria del mercat d’opcions i els nivells d’interès obert per buscar indicis d’un canvi de sentiment. La compra de put protectores a l’or i els spread de call a bitcoin indiquen que els inversors institucionals anticipen una divergència en el rendiment. Els gestors de fons de cobertura enquestats reporten una creixent confiança en la capacitat de bitcoin per superar l’or al quart trimestre, sempre que les condicions macroeconòmiques es mantinguin favorables. Les comunicacions dels bancs centrals i les properes dades d’inflació als EUA serviran com a indicadors addicionals de la direcció del mercat.

Encara que el moment exacte és incert, el consens apunta a mitjans d’octubre com la finestra probable per a una ruptura, coincidint amb la estacionalitat històrica de bitcoin. La propera prova crítica per a l’or és arribar als 4.000 dòlars l’unça; una fallada per sostenir-se per sobre d’aquest nivell podria desencadenar una rotació cap a actius de risc, notablement bitcoin. Al contrari, una nova pujada de l’or podria allargar l’estat de lateralitat de bitcoin. Tant els inversors com els desenvolupadors de protocols estaran pendents d’aquests fluxos intermercats per confirmar el pròxim gran cicle cripto.