Resums matinals d’Àsia: stablecoins i liquiditats criptogràfiques amb polítiques de la Fed

El sector de les stablecoins ha experimentat un augment sense precedents en la capitalització de mercat durant els darrers dotze mesos, passant d'aproximadament 140.000 milions de dòlars a gairebé 280.000 milions de dòlars a principis de setembre. Aquesta ràpida expansió ha posicionat les stablecoins com un canal crític entre la liquiditat cripto i els mercats tradicionals de Tresoreria. Els actius subjacents són predominantment valors governamentals dels Estats Units a curt termini, que serveixen com a garantia per mantenir la paritat amb el dòlar i salvaguardar les demandes de reemborsament.

Creixement del Mercat i Dinàmiques de Garantia

Segons l’analítica on-chain i els informes de la indústria, es projecta que l’oferta agregada d’establecoins superarà els 1,2 bilions de dòlars el 2028 si les taxes actuals d’emissió persisteixen i l’adopció s’expandeix en els usos minoristes, institucionals i de pagaments transfronterers. Aquest creixement requeriria compres setmanals de Tresoreria en l’ordre de 5.000 milions de dòlars per donar suport a les obligacions tokenitzades, exercint una lleu pressió a la baixa sobre els rendiments. D’altra banda, pics abruptes de reemborsaments — impulsats per xocs macroeconòmics o ràpids canvis d’actius — podrien forçar vendes importants de bons, esgotant la liquiditat i amplificant l’estrès sistèmic, de manera similar a la fugida de fons del mercat monetari de 2008.

Debat sobre Estabilitat i Regulació

Els actors de la indústria estan dividits sobre si les stablecoins funcionen com a canalitzacions financeres estabilitzadores o com a possibles catalitzadors d’estrangulaments de liquiditat. Els partidaris ressalten la infraestructura construïda pels dòlars tokenitzats i emfatitzen la necessitat d’un mercat secundari unificat per millorar l’eficiència i la interconvertibilitat entre emissors. Els crítics adverteixen que la concentració en pocs tokens principals pot introduir punts únics de fallada, amb espirals de reemborsaments que desencadenen contagis a través de protocols de finançament descentralitzat i plataformes centralitzades.

Implicacions Polítiques i Perspectives Futures

Les propostes reguladores, com l’obligació d’una cobertura individualitzada d’actius de Tresoreria i una supervisió reforçada de la mecànica dels contractes intel·ligents, busquen formalitzar el control i mitigar els riscos de fugides de capital. Els participants del mercat anticipen que els futurs marcs normatius calibraran els requeriments de capital i liquiditat, afavorint la transparència sense sufocar la innovació. A mesura que l’ecosistema de les stablecoins continua madurant, l’equilibri entre utilitat, seguretat i claredat reguladora determinarà si evoluciona com un motor robust de la demanda global de dòlar o com una font de desajustaments puntuals del mercat.