Změna trhu s bitcoinovými deriváty

Trh s opcemi BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) překonal přední kryptoměnovou platformu Deribit, což znamená zásadní okamžik pro institucionální účast v bitcoinových derivátech. Po zářijovém expiraci otevřený zájem o IBIT vzrostl téměř na 38 miliard dolarů, zatímco Deribit dosáhl přibližně 32 miliard dolarů. Tento obrat zdůrazňuje rostoucí preferenci plně regulovaných amerických platforem mezi institucionálními investory.

Historický kontext

Od spuštění opcí IBIT v listopadu loňského roku BlackRock rychle vybudoval robustní trh. Tradiční institucionální kanály zavedené poskytovateli ETF postupně oslabují offshore platformy založené na pákovém efektu. Deribit, založený v roce 2016, historicky dominoval s více než 50% tržním podílem, avšak zaznamenal relativní pokles s růstem regulovaných ETF.

Analýza dat

• Otevřený zájem o IBIT opce: 38 miliard dolarů
• Otevřený zájem o Deribit opce: 32 miliard dolarů
• Otevřený zájem o CME BTC opce: 6%
• Celkový tržní podíl IBIT + Deribit: přibližně 90%

Podíl 45 % vlastněný IBIT zdůrazňuje institucionální poptávku po derivátech vypořádávaných v hotovosti a regulovaných. ETF infrastruktura, péče o aktiva a úvěrové linky BlackRocku podpořily rychlé rozšíření produktů.

Důsledky pro likviditu a volatilitu

Regulované platformy obvykle nabízejí nižší protistranné riziko, ale mohou uplatňovat přísnější požadavky na marži. Příliv institucionálního objemu na IBIT prohloubil knihy objednávek, zlepšil objevování cen a snížil skluz u velkých obchodů. Metody měření volatility indikují mírný pokles denních výkyvů cen, což odráží utlumené využívání páky.

Dynamika produktů

Opční kontrakty IBIT se obchodují na hlavních amerických burzách pod zavedeným regulačním dohledem. Vyrovnání je hotovostní, přičemž podkladové akcie ETF odpovídají expozici v bitcoinu. Účastníci trhu profitují ze standardních struktur obdobných ETN a rozsáhlé likvidity od autorizovaných účastníků.

Strategický výhled

Odborníci v odvětví očekávají pokračující růst derivátů navázaných na ETF, potenciálně včetně složitějších struktur, jako jsou kalendářní spready a bariérové opce. Tradiční správci aktiv a hedgeové fondy mohou stále častěji přesouvat bitcoinovou expozici k zavedeným rámcům ETF.

Rizika a regulatorní úvahy

Zatímco regulované platformy snižují protistranné riziko, koncentrace likvidity vyvolává systémová rizika. Tržní regulátoři pravděpodobně budou dohlížet na potenciální manipulaci s trhem a zajistí robustní monitorování. Očekává se pokračující spolupráce mezi SEC a odvětvím, která ovlivní vývoj produktů.

Závěr

Nárůst opcí IBIT podtrhuje strukturální změnu na trzích s kryptoderiváty. Jak institucionální kapitál upevňuje pozici na regulovaných platformách, odvětví může zaznamenat další inovace produktů a mainstreamovou integraci finančních nástrojů založených na bitcoinu.