Dne 24. listopadu 2025 zahájil obchodování Grayscale Dogecoin Trust ETF (GDOG) na NYSE Arca s výrazným očekáváním. Analytici Bloomberg Intelligence předpovídali až 12 milionů dolarů objemu na první den; zprávy SoSoValue však uvádějí jen 1,41 milionu dolarů v obchodech na sekundárním trhu a čisté vytvoření akcií bylo nula, což poukazuje na zřetelný rozdíl mezi optimistickým očekáváním při zahájení a skutečnými přílivy kapitálu.
Oprávnění účastníci (APs) hrají klíčovou roli v mechanice ETF, usnadňují tvorbu na primárním trhu tím, že dodávají podkladová aktiva výměnou za nově emitované akcie. Den s „nulovým vytvořením“ znamená žádnou čerstvou kapitálovou injekci, což signalizuje omezenou institucionální poptávku a vyvolává pochybnosti o životaschopnosti čistých expozic memecoinů bez doprovodných mechanismů výnosu.
Na rozdíl od toho si produkty jako Bitwise Solana Staking ETF (BSOL) v prvním týdnu připsaly téměř 200 milionů dolarů, což ukazuje na atraktivitu výnosů ze stakingu pro tradiční investory. GDOGova obyčejná spotová struktura, která postrádá jakýkoli výnos ani derivátové překrytí, se jeví jako nedostatečná k překonání rizika báze a fragmentace likvidity, která je vlastní vysoce volatilním memecoinovým trhům.
Další komplikací je, že ETF pipeline zahrnuje pět spotových kryptoměnových ETF v příštím týdnu, následovaných více než 100 spuštění během následujících šesti měsíců, podle analytiků Bloomberg ETF Eric Balchunas a James Seyffart. Tato „spaghetti cannon“ strategie riskuje oversaturaci trhu, což by mohlo erodovat rozpětí, nafukovat chyby v sledování a zatížit infrastrukturu AP.
Odborníci z odvětví zdůrazňují, že výkonnost GDOG bude sloužit jako test pro další uvedení produktů na trh. Dlouhodobé série s nulovým vytvářením by mohly donutit emitenty k revizi poplatkové struktury nebo začlenění užitečných funkcí k přilákání kapitálu na primárním trhu. Mezitím tvůrci trhu očekávají volatilní výkyvy, když do obchodních knih vstoupí tickerové tituly s nízkým kapitálem, což zhoršuje potenciální flash routy během období zvýšeného tlaku na kryptoměnový trh.
V delším horizontu může utlumená odezva Dogecoin ETF přehodnotit plány emitentů, upřednostňující modely s dvojími tokeny, wrappery nesoucí výnos či konstrukce založené na indexech nad samostatnými expozicemi memecoinů. Prozatím GDOG zůstává ostrou připomínkou, že sociální sentiment sám o sobě nemusí stačit k podpoře významných nových institucionálních toků do regulovaných kryptoproduktů.
Komentáře (0)