Posun zkosení opcí
180denní implikované volatilní zkosení pro Bitcoin, které měří prémii mezi opcemi call a put mimo peníze, se stáhlo na téměř nulu. Tento neutrální postoj představuje významný obrat oproti býčímu směřování v posledních měsících. Data z Deribitu a Amberdata potvrzují, že kupující dlouhodobých opcí snížili expozici vůči strike cenám nahoru, což signalizuje oslabení přesvědčení o trvalém růstu ceny.
Inflační protivenství
Ekonomická data ukazují přetrvávající inflační tlaky způsobené kombinací narušení dodavatelských řetězců a zvýšených nákladů souvisejících s tarify. Preferovaný index jádrové PCE Fedu vzrostl v červnu, zatímco počet nezemědělských pracovních míst zklamal očekávání. Analytici JPMorgan předpovídají, že globální jádrová inflace ve druhé polovině roku překročí 3,4 % ročně, což bude primárně poháněno cenovými nárůsty spojenými s americkými tarify.
Reakce trhu
Poměry put-call pro zářijové a prosincové expirace vzrostly, což naznačuje zvýšenou hedgingovou aktivitu mezi institucemi a investory s vysokým majetkem. Otevřený úrok call opcí za poslední týden klesl téměř o 15 %, protože desky strukturovaných produktů kryjí býčí pozice za účelem generování výnosu. Naopak objemy put opcí prudce vzrostly, odrážející rostoucí poptávku po pojištění proti hlubším poklesům.
Historické paralely
Podobné neutrální vzorce zkosení se objevily na počátku medvědího trhu v roce 2022. Griffin Ardern, vedoucí výzkumu opcí v BloFin, upozorňuje, že takové změny často předcházejí dlouhým fázím konsolidace nebo prodlouženým poklesům cen. Historická analýza naznačuje, že znovuzrychlení zkosení nad nulou je předzvěstí obnovených býčích cyklů, zatímco trvalá neutralita může znamenat začátek širší rotace na trhu.
Regulační katalyzátory
Nadcházející slyšení SEC a potenciální regulační pokyny k spotovým Bitcoin ETF představují významné katalyzátory. Program poloviny srpna zahrnuje vystoupení předsedy SEC Paula Atkinse k ‘Project Crypto,’ rámci zaměřenému na objasnění souladu digitálních aktiv. Jakékoli pozitivní vývoje by mohly obnovit prémií zkosení call opcí s návratem optimismu.
Technický kontext
Bitcoin v uplynulém týdnu oslabil zhruba o 4 % a testoval podporu na 114 000 USD. Krátkodobé zkosení se pro expirace pod 60 dní stalo záporným, což odráží bezprostřední obavy z poklesu. Proražení pod 112 000 USD by mohlo způsobit další inverzi zkosení, zatímco odraz nad 118 000 USD by mohl normalizovat dynamiku zkosení.
Výhled
Účastníci trhu s opcemi budou pozorně sledovat inflační údaje a komunikaci Fedu. Uvolnění cenových tlaků nebo silná guida ohledně snižování sazeb by mohly znovu nastartovat nákupy call opcí. Naopak trvalé ekonomické překážky mohou udržet neutrální nebo medvědí zkosení, což posílí poptávku po ochranných put opcích. Rovnováha mezi těmito silami pravděpodobně určí rizikový profil Bitcoinu do konce roku.
Komentáře (0)