Úvod
Ether dosáhl začátkem tohoto týdne nového historického maxima 4 946 USD, přesto základní síla decentralizovaných financí (DeFi) zůstává utlumená. Celková hodnota uzamčená (TVL) v DeFi protokolech založených na Ethereum se ustálila na přibližně 91 miliardách dolarů a nedokázala dosáhnout předchozího vrcholu 108 miliard dolarů zaznamenaného v listopadu 2021.
Historický kontext
Během tzv. „DeFi léta“ v letech 2020 a 2021 přinesly iniciativy yield farmingu a liquidity miningu bezprecedentní nával kapitálu do platforem jako MakerDAO, Aave, Compound a Curve Finance. Tyto protokoly nabízely dvoj- a trojciferné roční procentní výnosy, což podnítilo jak retailové, tak institucionální subjekty k vkládání velkých objemů tokenů za účelem zajištění vysokých výnosů. TVL sloužil jako klíčový metrický ukazatel růstu, přičemž hodnota rostla prudce s narůstajícím zájmem o decentralizované půjčování, obchodování a stakingová řešení.
Současná dynamika TVL
Naopak současný cyklus zaznamenal efektivnější nasazení kapitálu prostřednictvím liquid stakingu a řešení škálování vrstvy 2. Služby liquid stakingu jako Lido soustředily miliardy dolarů v etherech bez nutnosti přímých vkladů do více smart kontraktů, čímž efektivně zvýšily efektivitu kolaterálu a snížily surové TVL metriky. Mezitím vrstvy 2, jako jsou Arbitrum a Optimism, zachytily významné části DeFi likvidity, přičemž samotná platforma Base podporovaná Coinbase drží 4,7 miliardy dolarů v TVL.
Institucionální versus retailová aktivita
Data naznačují, že institucionální přílivy představují hlavní katalyzátor cen v tomto cyklu. Čistá aktiva v ethereových burzovně obchodovaných produktech vzrostla z 8 miliard dolarů v lednu na více než 28 miliard tento týden. Naopak retailová DeFi aktivita zůstává na úrovních, jaké nebyly zaznamenány od doby před předchozím cenovým vrcholem Etherea v polovině roku 2021. Denní aktivní adresy zapojené do DeFi transakcí poklesly ve srovnání s historickými normami a objemy decentralizovaných burz (DEX) se dosud nevrátily na své předchozí maxima.
Strukturální změny v DeFi ekosystému
Na strukturální posuny v alokaci kapitálu mělo vliv několik faktorů. Za prvé, protokoly liquid stakingu nabízejí zjednodušený přístup k stakingovým odměnám bez přímého uzamčení tokenů v yield farmech, což vede k menším TVL stopám. Za druhé, nové neethereumové řetězce a sidechains přilákaly uživatele díky nižším transakčním poplatkům a rychlejší finalitě, čímž rozpadly likviditu napříč ekosystémy. Za třetí, zvýšená regulační kontrola on-chain půjčovacích platforem zmírnila ochotu k riziku mezi účastníky decentralizovaných financí.
Názory expertů
„Přestože ETH dosahuje nových rekordních maxim, jeho TVL zůstává pod předchozími rekordy kvůli kombinaci efektivnějších protokolů a infrastruktury, stejně jako zvýšené konkurenci od jiných řetězců uprostřed útlumu v retailové účasti,“ poznamenal ředitel výzkumu blockchainu. K opětovnému dosažení vrcholů TVL může být zapotřebí oživení zapojení uživatelů, širšího přijetí nativních výnosových příležitostí a vyvážení zlepšení efektivity s pobídkami pro silnou on-chain likviditu.
Výhled a důsledky
Pro ethereum býky je nadějí obnovení on-chain experimentování, které by mohlo přivést kapitál zpět do DeFi a zmenšit propast mezi využitím protokolů a oceněním tokenů. Dokud k tomu nedojde, cenové rally Etherea mohou být založeny na tenčích základech, což vystavuje síť možným korekcím, pokud institucionální přílivy poleví. Rozdíl mezi tržní kapitalizací Etherea a skutečnou DeFi aktivitou zdůrazňuje základní odlišnost tohoto cyklu od předchozích cenových skoků.
Ve shrnutí rekordní cena Etherea odráží významnou makroekonomickou a institucionální poptávku, ale metriky decentralizovaných financí vykreslují opatrnější obraz zdraví sítě. Zúčastněné strany budou sledovat, zda robustní škálovací řešení a pobídkové mechanismy dokážou znovu nastartovat občanskou angažovanost a tím podpořit růst TVL a udržitelnou akumulaci hodnoty v DeFi ekosystému Etherea.
Komentáře (0)