EU zvažuje dohled podobný SEC nad burzami cenných papírů a kryptoměn

Návrh legislativního znění, který Evropská komise zvažuje, si klade za cíl rozšířit působnost Evropské agentury pro cenné papíry a trhy (ESMA) tak, aby zahrnovala dohled nad oběma burzami cenných papírů a kryptoměn. Tento krok má řešit fragmentaci způsobenou mozaikou národních regulátorů a zlepšit konkurenceschopnost bloku ve srovnání se Spojenými státy.

V současném regulatorním rámci EU si členské státy ponechávají pravomoc nad licencováním burz, vymáháním práva a dohledem. To vedlo k nejednotným pravidlům, vyšším nákladům na dodržování předpisů a překážkám pro startupy usilující o působení napříč hranicemi. Návrh znění by posílil ESMA o přímé dozorové pravomoci a schopnost vydávat závazná rozhodnutí, čímž by se snížila závislost na národních orgánech.

Odůvodnění návrhu

Zastánci tvrdí, že jednotný model dohledu podobný americké Komisi pro cenné papíry a burzy (SEC) posílí ochranu investorů, zmírní systémová rizika a zjednoduší dodržování předpisů. Christine Lagardeová, prezidentka Evropské centrální banky, veřejně podpořila myšlenku „evropského SEC“, která má posílit unii kapitálových trhů a přilákat mezinárodní investice.

Oponenti varují, že centralizace by mohla zpomalit rozhodování a oslabit vliv menších členských států. Aby se tyto obavy řešily, návrh zahrnuje mechanismy pro vstup zainteresovaných stran a postupný implementační harmonogram, kdy ESMA bude postupně nabývat nových pravomocí během víceletého období.

Dopady na poskytovatele služeb v oblasti kryptoměn

Poskytovatelé služeb v oblasti kryptoměn (CASP) v současnosti působí podle Nařízení o trzích s kryptoměnami a digitálními aktivy (MiCA), které vstoupilo v platnost v prosinci 2024. MiCA dává tzv. práva na pasporting, která umožňují firmám autorizovaným v jednom členském státě poskytovat služby po celé EU. Pod novým plánem by ESMA dohlížela na dodržování předpisů, vydávání licencí a řešení sporů pro všechny CASP.

Odběratelé odvětví očekávají jasnější pokyny k opatřením proti praní špinavých peněz, bezpečnostním požadavkům a konzistentnější interpretaci MiCA napříč blocem. To by mohlo snížit regulatorní arbitrage a podpořit institucionální účast na kryptotrzích.

Další kroky a časový harmonogram

Evropská komise plánuje zveřejnit návrh znění v prosinci 2025, následovaný veřejnou konzultací a posouzením Evropským parlamentem a Radou. Pokud bude schválen, ESMA by postupně převzala dozorové funkce od poloviny roku 2026 a plná implementace je plánována na konec roku 2027.

Zainteresované strany budou proces konzultací pečlivě sledovat, zejména ustanovení týkajících se řešení sporů, ukládání pokut a interakce s existujícími národními rámci. Výsledek ovlivní budoucnost jak tradičních finančních trhů, tak trhu s digitálními aktivy v EU.