Přehled vypršení platnosti opcí v hodnotě 27 miliard USD
Dne 26. prosince 2025 zažijí trhy s kryptoměnovými deriváty jedno z největších jednotlivých vypršení v historii: více než 27 miliard dolarů v podobě opcí na Bitcoin a Ethereum na Deribit. Opce na Bitcoin tvoří zhruba 23,6 miliard USD z celkové nominální hodnoty, zatímco Ethereum představuje zbývajících 3,8 miliard USD. Toto vypršení představuje více než polovinu celkového otevřeného zájmu Deribit, což zvyšuje pozornost k potenciálním cenovým dopadům.
Dynamika max pain
Teorie „max pain“ naznačuje, že spotové ceny mají sklon klesat k úrovním, na nichž prodejcům opcí vznikají nejmenší ztráty. Pro toto vypršení jsou ceny max pain přibližně 95 000 USD za Bitcoin a 3 000 USD za Ethereum. Jak držitelé opcí uzavírají nebo přeřazují pozice na vypršení v lednu, market makeři a institucionální oddělení zajišťují své expozice, čímž se v krátkodobém horizontu mohou posílit tyto cenové kotvy.
Skew volací vs. spodní a institucionální sentiment
Analýza rozdělení vypršení ukazuje, že call opce tvoří téměř trojnásobek objemu put opcí, což naznačuje převládající býčí sklon mezi profesionálními obchodníky. OTM call opce koncentrované mezi 100 000 a 116 000 USD pro Bitcoin a nad 3 000 USD pro Ethereum odrážejí optimistické cenové cíle pro rok 2026. To kontrastuje s put zájmem soustředěným spíše kolem zajištění proti poklesu, který je ve srovnání omezený.
Likvidita a volatilita
Navzdory rozsahu vypršení klesla implikovaná volatilita ze 63 % v listopadu na zhruba 42 % v současnosti, což naznačuje řádné vypořádání spíše než panikářské výkyvy. Nicméně likvidita se může utáhnout v některých strike zónách, zejména během překryvu asijské a americké seance. Účastníci trhu by měli sledovat hloubku objednávkové knihy a výkyvy sazeb financování, jak vypršení postupuje.
Strategické umístění a rollover aktivita
Instituce aktivně přesouvají pozice do lednových kontraktů, aby si udržely směrnou expozici a vyhnuly se ostrým změnám gamma a delta při vypršení. Tento tok rollover často vytváří „signálový šum“, což komplikuje krátkodobou analýzu opcí. Obchodníci používající delta-neutrální zajištění a strategie s vyšší prémií — například prodej OTM put opcí — využívají zvýšenou volatilitu skew k generování příjmu a omezení rizika dolního poklesu.
Historický kontext a výhled na začátek roku 2026
Předchozí prosincová vypršení — 4,5 miliardy USD 12. prosince a 3,16 miliardy USD 19. prosince — vedla k menším cenovým shlukům kolem podobných úrovní, což posiluje představu o řízených resetech. Ohromný rozsah události v hodnotě 27 miliard USD však zvyšuje její systematický význam. Pozice po vypršení se očekává, že stanoví tón pro Q1 2026; trvalý zájem by mohl katalyzovat rally na konci roku 2025, zatímco deflační reakce by mohla signalizovat hlubší konsolidaci.
Klíčová rizika a příležitosti
- Potenciální skluz v zónách nízké likvidity během vrcholů vypršení.
- Nerovnováha v objednávkové knize, jak velká vypršení proběhnou, může vyvolat dočasné cenové odchylky.
- Institucionální optimismus za objemy call opcí může podpořit překonání směru vzhůru, pokud se sladí makroekonomické katalyzátory.
Závěr
Vypršení 26. prosince v hodnotě 27 miliard USD v opcích na Bitcoin a Ethereum na Deribit představuje zlomový okamžik pro kryptoměnové deriváty. Ačkoliv je pravděpodobné krátkodobé ukotvení cen kolem úrovní max pain, strategické postavení vypršení a makroekonomické příznivé podmínky, jako jsou očekávané snížení sazeb Fedu, mohou tento okamžik proměnit v odrazový můstek pro udržitelný růst trhu na počátku roku 2026.
Komentáře (0)