Ratingová agentura Moody’s Ratings vydala 26. září zprávu, která hodnotí makrofinanční dopady zvýšené adopce kryptoměn v rozvíjejících se ekonomikách. Analýza naznačuje, že rozsáhlé použití stablecoinů a jiných digitálních tokenů by mohlo oslabit schopnost centrálních bank provádět efektivní měnovou politiku, zejména v regionech čelících chronickému znehodnocování měny a inflačním tlakům.
Moody’s identifikuje primární přenosové kanály ohrožené touto změnou jako substituci vkladů, kdy stablecoiny navázané na zahraniční měny nahrazují držení domácí měny, a substituci plateb, při níž se ceny zboží a služeb posouvají mimo domácí jednotku. Tyto dynamiky připomínají neformální dolarizaci, ale působí s omezeným regulačním dohledem a omezenou viditelností pro měnové orgány.
Zpráva odhaduje, že globální vlastnictví kryptoměn se do konce roku 2024 rozrostlo přibližně na 562 milionů jednotlivců, což představuje meziroční růst o 33 %. Nejsilnější adopce je zaznamenána v jihovýchodní Asii, Africe a částech Latinské Ameriky, kde ji podporují faktory jako omezený přístup k formálním bankovním službám, volatilita měn a úspory nákladů na remitence umožněné blockchainovými převody.
Naopak zavádění stablecoinů v rozvinutých ekonomikách zůstává převážně orientováno na investice, s transparentními regulačními rámci a integrací do licencovaných depozitních platforem. Rozvíjející se trhy často vykazují fragmentované právní struktury a nekonzistentní prosazování předpisů proti praní špinavých peněz, identifikaci klientů a regulaci cenných papírů, což zvyšuje systémová rizika.
Moody’s varuje, že trvalý růst vypořádání transakcí v kryptoměnách mimo domácí měny by mohl oslabit příjmy z emisních poplatků, snížit kontrolu centrálních bank nad úvěrovými podmínkami a zesílit kanály přeshraničního odlivu kapitálu. Navíc neprůhlednost některých blockchainových protokolů může omezit efektivitu sledování nelegálních aktivit a zabezpečení finanční integrity.
Politická doporučení ze zprávy zahrnují zlepšení regulační jasnosti pro digitální aktiva, rozšíření pilotních projektů centrálních bankovních digitálních měn (CBDC) za účelem nabídky domácích digitálních platebních alternativ a posílení přeshraniční spolupráce v řízení stablecoinů. Moody’s zdůrazňuje význam posílení institucionální kapacity pro sledování onchainových toků a vynucování mechanismů compliance.
Orgány rozvíjejících se trhů čelí dvojí výzvě – podpořit finanční začlenění prostřednictvím digitálních inovací a zároveň zachovat měnovou suverenitu a systémovou stabilitu. Zpráva Moody’s zdůrazňuje, že vyvážení těchto cílů bude vyžadovat kalibrované regulační přístupy, zvýšenou transparentnost a investice do dozorové infrastruktury.
Komentáře (0)