Analytici Standard Chartered uvádějí, že veřejně obchodované společnosti držící Ethereum ve svých rozvazích nyní vykazují atraktivnější hodnotové ukazatele než spotové burzovně obchodované fondy (ETF) s Etherem. V poznámce zveřejněné 6. srpna 2025 v 17:23 UTC analytik Geoff Kendrick zdůraznil, že jak treasury společnosti, tak držitelé ETF od června získali přibližně 1,6 % obíhající zásoby ETH, čímž se jejich expozice vyrovnala.
Ethereum treasury firmy, včetně BitMine Immersion Technologies (BMNR) a SharpLink Gaming (SBET), zpočátku vykazovaly vysoké NAV násobky – tržní kapitalizace dělená nominální hodnotou drženého ETH. Tyto násobky se od té doby normalizovaly do rozmezí 1,0 až 1,2, což naznačuje, že cena akcií nyní těsně kopíruje podkladová ETH aktiva. Kendrick očekává, že násobky se ustálí nad 1,0 díky pokračující regulační arbitráži a preferenci investorů pro struktury připomínající akcie.
Naopak americké spotové ETH ETF čelí regulačním rizikům a omezením modelu odkupů, která mohou způsobovat nesoulad likvidity. Treasury akcie na některé komplikace spojené s odkupem ETF obcházejí a umožňují investorům získat expozici vůči ceně ETH při výhodách korporátního řízení a potenciálu dividend, uvádí výzkumná poznámka.
Klíčové závěry analýzy Standard Chartered zahrnují:
- Normalizované NAV násobky: NAV násobky treasury akcií klesly z vrcholů blízko 2,5 na téměř rovnováhu, protože ceny akcií se přizpůsobily pohybům cen ETH, což zvyšuje jejich atraktivitu pro dlouhodobé investory.
- Regulační arbitráž: Veřejné společnosti mohou držet ETH podle pravidel korporátní treasury, čímž se vyhnou některým omezením v oblasti úschovy a odkupů ETF a zároveň poskytují transparentní audity držených aktiv.
- Výhody kapitálové struktury: Investice do akcií treasury firem mohou nabídnout potenciál růstu prostřednictvím zpětných odkupů akcií a provozních příjmů, na rozdíl od pasivních struktur ETF.
Kendrick si udržuje cílovou cenu ETH ke konci roku na 4 000 USD a poznamenává, že institucionální poptávku podporují faktory jako tokenizace RWA a růst DeFi, což podporuje další růst. Doporučuje investorům alokovat prostředky do předních treasury akcií pro kapitálový zisk i expozici vůči efektům ETH sítě.
Zpráva upozorňuje na nadcházející tokenizovanou stakingovou iniciativu SnapLink Gaming jako katalyzátor dalšího sbližování ceny akcií s cenou ETH, což zdůrazňuje inovace v sektoru. Treasury projekty, které integrují staking a výnosové strategie, mohou při růstu výnosů v DeFi získat dodatečné prémie oproti ETF.
Optimistický pohled Standard Chartered na treasury společnosti doplňuje širší tržní optimismus ohledně vylepšení infrastruktury ETH, přechodu Ethereum na sharded rollupy a očekávané mainstreamové adopce smart-contract případů použití. Analýza doporučuje diverzifikovanou expozici napříč treasury akciemi a pozicemi ETF pro vyvážené řízení rizik.
Komentáře (0)