Strategie odhalují Bitcoinem zajištěné preferované akcie „Stretch“ pro příjmové investory

Nástupnická společnost MicroStrategy, Strategy, oznámila úspěšné navýšení své „Stretch“ prioritní akcie (ticker STRC) z 500 milionů na 2 miliardy dolarů poté, co poptávka investorů zčtyřnásobila knihu objednávek. Nehlasující perpetuitní akcie nesou dividendu, která se každý měsíc resetuje na vyšší hodnotu buď 9 %, nebo měsíční SOFR plus 650 bazických bodů, podléhající mechanismu límce 25 bp, který stabilizuje cenu kolem nominální hodnoty 100 dolarů. Výzkumná zpráva NYDIG charakterizovala STRC jako bitcoinem zajištěný finanční nástroj ve stylu peněžního trhu, protože společnost hodlá vyplácet dividendy z provozního cash flow a historického zhodnocení svého trezoru obsahujícího 171 000 BTC, nikoli z prodeje klíčových softwarových aktiv. Poslední zpráva 10-Q společnosti Strategy uvádí 71,7 miliardy dolarů v bitcoinech oproti 11 miliardám závazků, což implikuje poměr krytí aktiv nad 6,5×. Výnosy budou použity k nákupu dalších bitcoinů, splacení starých konvertibilních dluhopisů a financování obecných korporátních účelů. Podle prospektu může Strategy vydávat další bloky STRC, když cena akcie překročí 101 dolarů, nebo zahájit částečné odkupy, když klesne pod 99 dolarů, čímž vznikne automatický pás likvidity. Morgan Stanley, Goldman Sachs a NYDIG Securities působily jako společné vedoucí knihy; transakce by měla být ukončena 1. srpna na NYSE. Institucionální reakce byla výrazná. Fond Fidelity Income Opportunities naznačil zájem o 250 milionů dolarů, s odkazem na srovnatelný výnos s korporátními dluhopisy s nízkým ratingem, ale s materiálně vyšším krytím aktiv. BlackRock’s iShares Bitcoin Trust podal pasivní oznámení o investici až do výše 120 milionů dolarů, čekající na schválení interním rizikovým výborem. Analytici označili obchod za vzor pro příjmové cenné papíry navázané na bitcoin, které obcházejí volatilitu spotových cen a zároveň monetizují dlouhodobé zhodnocení. Ken Worthington z JPMorgan předpověděl, že pokud BTC poroste o 30 % ročně, může Strategy zvyšovat dividendy nad 11 % bez erozi kapitálu. Kritici upozornili na potenciální riziko koncentrace: přes 83 % bilance Strategy bude tvořit jediné volatilní aktivum. Moody’s přidělilo provizorní rating Ba3, tedy tři stupně pod investičním doporučením, s odkazem na netransparentní modelování udržitelnosti dividend. Nabídka nicméně podtrhuje rostoucí propojení mezi digitálními aktivy v pokladnách a strukturami tradičních kapitálových trhů, čímž rozšiřuje dosah Bitcoinu na investory do fixního příjmu hledající zvýšení výnosu bez přímé správy kryptoměn.