Zlato se stalo nejvýraznějším aktivem roku 2025, když letos vzrostlo o více než 33 %, ve srovnání s přibližným 11% růstem bitcoinu a 12% navýšením hlavních akciových indexů. Tento výkon posunul poměr BTC-XAU — který měří unce zlata potřebné k nákupu jednoho bitcoinu — na jeho nejnižší úroveň od konce roku 2021, aktuálně blízko 31,2 unce, což je pokles z 40 uncí na konci roku 2024. Výrazná divergence odráží přetrvávající ekonomické obavy, vysoké vládní dluhové zatížení a holubičí očekávání centrálních bank, které podpořily poptávku po bezpečných přístavech v drahých kovech.
Technická analýza poměru BTC-XAU odhaluje dlouhodobý vzestupný trojúhelníkový vzor, který se vyvíjí od začátku roku 2017. Horizontální rezistence poblíž předchozích vrcholů kolem 40 uncí a rostoucí linie podpory z víceletých cyklických minim definují konsolidační fázi, která často předchází silným směrovým pohybům. Historická průlomy v tomto poměru souvisely se značnými býčími běhy bitcoinu, zejména na konci roku 2020 a začátkem roku 2021, po dlouhých obdobích konsolidace. Současné nastavení naznačuje, že rozhodující pohyb nad hranici 40 uncí by mohl nastat ve čtvrtém čtvrtletí roku 2025 nebo na počátku roku 2026.
Makroekonomické faktory podporující výkon zlata zahrnují pokles výnosů vládních dluhopisů v hlavních západních ekonomikách, způsobený vysokými fiskálními deficity a utlumenými prognózami růstu. Reálné výnosy z nominálního vládního dluhu se v několika jurisdikcích staly zápornými, což zvýšilo atraktivitu zlata jako aktiv bez výnosu. Současně oslabení amerického dolaru zvýšilo výnosy komodit denominovaných v dolarech. Investiční toky do zlatých ETF a nákupy centrálních bank dále upevnily postavení zlata jako základního uchovatele hodnoty.
Relativně mírný růst bitcoinu lze přičíst proměnlivé rizikové náladě a rotujícím tokům do digitálních aktiv s výnosem, jako jsou protokoly DeFi a deriváty stakingu. Zatímco bitcoin zůstává zajištěním proti měnovému znehodnocení, jeho korelace s akciovými trhy a volatilitou typickou pro kryptoměny omezila jeho přitažlivost jako útočiště během nedávných propadů akcií. Přesto strukturální argument pro bitcoin jako „digitální zlato“ přetrvává, podporovaný transparentním harmonogramem emise nabídky a rostoucím institucionálním přijetím prostřednictvím spot ETF nástrojů.
Do budoucna mezi klíčové ukazatele patří komunikace měnové politiky centrálních bank, fiskální tlak na financování a technický vývoj v ekosystémech zlata i bitcoinu. Trvalý pokles výnosů dluhopisů nebo výrazné měnové znehodnocení by mohly posílit narativ zlata, zatímco obnovený rotující nákup digitálních aktiv v bezpečných přístavech může zlepšit výhled bitcoinu. Vývoj poměru BTC-XAU zůstane klíčovým barometrem posunů na trhu, přičemž potenciální průlom nabídne vhled do relativního výkonu aktiv v nadcházejících čtvrtletích.
Komentáře (0)