Der Analyst Mark Palmer bei Benchmark hat die Kaufempfehlung für Semler Scientific (SMLR) bestätigt und ein Kursziel von 101 US-Dollar festgelegt, basierend auf der Bitcoin-Treasury-Strategie des Unternehmens und der konservativen Kapitalallokation. Nach der Veröffentlichung der Quartalsergebnisse betonte Palmer, dass die Aktie nur mit dem 1,04-fachen ihres Markt-NAV gehandelt wird, was auf eine geringe Prämie für die geplante Hebelwirkung und Expansion des Unternehmens hinweist.
Semler Scientific hält 5.021 BTC zu Anschaffungskosten von 475,8 Millionen US-Dollar und einem Marktwert von 586,2 Millionen US-Dollar, was einen nicht realisierten Gewinn von 110,4 Millionen US-Dollar und eine Rendite von 31,3 % seit Jahresbeginn ergibt. Das Management plant, die Bestände bis Ende 2025 auf 10.000 BTC, 2026 auf 42.000 BTC und 2027 auf 105.000 BTC zu erhöhen, wobei operative Cashflows, kostengünstige wandelbare Schuldtitel und selektive Emissionen zum Ausgabepreis genutzt werden, um eine Verwässerung der Aktionäre zu vermeiden.
Das Bewertungsmodell von Benchmark verwendet einen Sum-of-the-Parts-Ansatz, der den erwarteten zukünftigen Wert von Semlers Bitcoin-Reserven mit den im Gesundheitsbereich tätigen Aktivitäten der CardioVanta-Einheit kombiniert. Der vorsichtige „Slow-Money“-Ansatz des Unternehmens steht im Gegensatz zu Wettbewerbern, die Aktien ausgeben, um ihre Reserven schnell zu vergrößern, und bietet einen risikoadjustierten Weg zu Aufwärtspotenzialen, sobald die Bitcoin-Preise steigen.
Palmer argumentiert, dass der Markt die strategische Flexibilität von Semler nicht angemessen bewertet, insbesondere die Fähigkeit, wandelbare Schuldverschreibungen – derzeit 100 Millionen US-Dollar an 4,25 % Schuldverschreibungen mit Fälligkeit 2030 – einzusetzen und die Reserven durch disziplinierte Nutzung der Kapitalmärkte zu erweitern. Mit abnehmender Volatilität der Bitcoin-Märkte sieht der Analyst eine zunehmende institutionelle Akzeptanz, die dazu führen könnte, dass die NAV-Multiplikatoren des Unternehmens sich denen von Wettbewerbern mit diversifizierten Treasury-Assets angleichen.
Das Kursziel von 101 US-Dollar entspricht mehr als dem Dreifachen des aktuellen Aktienkurses von 35 US-Dollar und unterstreicht die von Benchmark als signifikant eingeschätzte Optionalität. Mit klaren Meilensteinen bei der Reserveakkumulation und der durch Verschuldung gestützten Expansion ist Semler Scientific gut positioniert, sowohl von der Wertsteigerung von Bitcoin als auch vom Zugang zum Kreditmarkt zu profitieren, während das Unternehmen wächst. Anleger, die sich auf dem aktuellen Niveau beteiligen, könnten Aufwärtspotenzial nutzen, wenn das Unternehmen seine wachstumsorientierte Treasury-Strategie umsetzt.
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