Einführung
Nach vier Jahren in Kraft wurde das Verbot von Bitcoin-Exchange-Traded Notes (ETNs) für Privatkunden von der Financial Conduct Authority am 20. August 2025 aufgehoben. Der Einzelhandelszugang zu Bitcoin-ETNs wird ab dem 8. Oktober unter strengen Werberegeln und Börsengenehmigungen wieder aufgenommen. Diese Entscheidung folgte auf Bedenken wegen extremer Volatilität, Betrugsanfälligkeit und Bewertungsproblemen, die dem ursprünglichen Verbot im Januar 2021 zugrunde lagen.
Regulatorischer Kontext
Die FCA hatte Crypto-ETNs zunächst 2021 verboten, nachdem Risikoanalysen erhebliche Anlegerschutzprobleme aufgezeigt hatten. Die Aufhebung steht im Einklang mit breiteren globalen Trends, da die USA seit Januar 2024 über 65 Milliarden US-Dollar Nettozuflüsse in Spot-Bitcoin- und Ether-Exchange-Traded Funds verzeichneten. Europäische Fonds unter UCITS erhielten regulierte Exponierung durch alternative Vehikel, wodurch britische Investoren auf Offshore-Produkte und Proxy-Instrumente wie Strategy-Shares angewiesen blieben. Analysten von SoSoValue dokumentierten, dass in Euro denominierte ETPs im ersten Halbjahr 2025 Zuflüsse von über 10 Milliarden US-Dollar verzeichneten, was den Anlegerappetit auf regulierte Krypto-Exponierung unterstreicht.
Marktauswirkungen
Marktteilnehmer erwarten, dass die Rückkehr der Bitcoin-ETNs die Vermögensverwaltungslandschaft im Vereinigten Königreich neu gestalten wird. Charlie Morris, Gründer von ByteTree, prognostizierte, dass London aufgrund seines Status als zweitgrößtes Finanzzentrum der Welt erhebliche Mittelzuflüsse anziehen könnte. Institutionelle Plattformen könnten ETN-Produkte in Standardallokationsrahmen integrieren, während unabhängige Finanzberater Eignungsprüfungen anhand der aktualisierten regulatorischen Leitlinien der FCA neu bewerten werden. Marktdaten von SoSoValue zeigen, dass die Nachfrage nach regulierten Krypto-Produkten in der EU um 120 % im Jahresvergleich gestiegen ist, was auf ein vergleichbares Potential für UK-Zuflüsse bei Markteinführung hindeutet.
Strategischer Ausblick
Beratungsunternehmen haben mehrere Monate Zeit, um ihre Due-Diligence-Verfahren, Risikobewertungsmodelle und Kundenkommunikation zu aktualisieren. Produktemittenten müssen FCA-Zulassungen erhalten, robuste Bewertungsmethoden nachweisen und neue Werbestandards einhalten. Beobachter merken an, dass eine nachhaltige Nachfrage von der Integration in bestehende Liquiditätspools auf großen Börsen und der Klarheit der steuerlichen Behandlung von ETN-Beständen abhängen könnte. Die FCA wies darauf hin, dass laufende Überprüfungen von MiCA und anderen Rahmenwerken zukünftige Anpassungen der Krypto-Produktregulierung beeinflussen könnten.
Fazit
Die Aufhebung des Verbots von Bitcoin-ETNs für Privatkunden stellt einen entscheidenden Wendepunkt für die britischen Kryptomärkte dar, der potenziell erhebliche Kapitalzuflüsse bewirken und Londons Rolle als globalen Hub für regulierte digitale Anlageprodukte festigen könnte. Marktteilnehmer konzentrieren sich nun auf die operative Bereitschaft für den Starttermin am 8. Oktober und die Entwicklung des Anlegerengagements als Reaktion auf das erweiterte Produktangebot.
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